核心观点
　　近期转债市场跟随权益市场出现较大幅度的调整，主要是因为短期累积了较多的止盈盘与市场阶段性预期差较大，虽然市场短期出现调整，但是我们认为节后开工推进，后续基本面好转的概率较大，建议继续关注新经济板块。
　　平均价格高位，转债超额关注自下而上的个券机会
　　过去一周（2月24日至2月28日，下同）转债债市波动加大，各类转债指数均出现下跌，其中可转债可选消费指数领跌，而高等级、低价、大盘转债上涨。估值方面，债性、平衡性、股性转债的估值均出现压缩，其中债性转债的估值压缩作为明显。可转债市场的价格中位数下降到121.75元，处在2017年以来的86.81%水平。
　　我们认为市场短期跟随权益市场调整的主要原因是：首先，短期科技成长板块涨幅较大，市场累积的止盈盘较大；其次，市场对后续基本面与政策预期存在阶段性预期差，市场等待预期差的弥合。虽然市场短期出现调整，但是我们认为节后开工推进，后续基本面好转的概率较大；此外，以AI、机器人、低空飞行为代表的新经济将会继续成为经济增长的新增动能，权益市场的机会或将继续值得关注。
　　从转债策略维度，虽然当前可转债的中位数价格较高，但是市场机会更多的是个券层面，部分不做强赎的转债的价格有望继续创新高，而中位数价格附近的转债有望随着市场整体行情的改善继续拔高，我们认为2025年转债市场的平均价格或将维持高位震荡的态势，后续市场更加注重个券的挖掘。整体来看，我们认为市场平均价格上升后，转债市场的核心在于自下而上的选券，建议投资者关注低空经济、人形机器人、AI大模型相关的标的，同时关注转债个券的潜在下修机会，具体关注光伏等产业链标的下修博弈机会。
　　个券关注
　　3月低波组合的10大转债：温氏转债、燃23转债、隆22转债、重银转债、兴业转债、通22转债、长汽转债、山路转债、希望转2、中特转债。
　　3月稳健组合的10大转债：永02转债、东杰转债、科利转债、力合转债、信测转债、崧盛转债、泰瑞转债、沪工转债、金23转债、宏昌转债。
　　3月高波组合的10大转债：福蓉转债、麒麟转债、运机转债、华设转债、柳工转2、利扬转债、英搏转债、松霖转债、博实转债、景23转债。
　　风险提示
　　经济基本面改善不足；国内流动性收紧；海外风险事件超预期；历史经验不代表未来。