A股消费类资产特点：1）消费类资产所处的阶段有差异，通过ROE与g的关系进行区分。食品饮料、家电行业处于成熟期，ROE大于g；农林牧渔、汽车各自处在自身的产业周期中；轻工制造、纺织服装、商贸零售、社会服务等行业仍处于ROE修复的过程中，近几年ROE、g的波动性加大；2）公募基金在消费类资产中有一定的定价权且个股配置集中；3）市场对消费类资产的定价较为准确，一致性较高，因此当下，估值对股价的影响程度较大。消费类基金经理的获取α的来源：寻找最具有景气度的方向，以及把握资产估值的波动直至估值体系变化。
　　消费被动类基金的投资方式：1）追求进攻性可以关注中证白酒指数（399997.SZ）；2）追求稳健可以关注家电行业相关指数以及全指可选（000989.SH）；3）消费+科技+H股的投资选择可以关注港股通消费（931454.CSI）；4）QDII基金可以关注投资奢侈品品牌的易方达标普全球高端消费品指数增强(QDII)（118002.OF），以及投资于标普消费指数的相关基金。
　　对于主动管理基金从三个维度进行分析：第一，与中证白酒指数相比的进攻性；第二，相对于全指可选指数的捕获比例及夏普比率；第三，基金经理对不同消费类资产的投资思路。
　　基于行业的特性，结合资产配置机构的特点，表现较优的基金投资策略为：在所有消费基金的股票池（主动+被动）中（不包含QDII基金）选择，每个季度配置上个季度表现最差的10支基金，等权，不考虑调仓时间，考虑交易成本及费率。2018年至2024年，策略相对于全指可选、中证白酒年化超额1.6%、-2.8%；2021年至2024年，策略相对于全指可选、中证白酒年化超额7.6%、8.9%。
　　风险提示：基金经理风格漂移风险；基金经理投资框架、投资理念变化风险；基金经理历史表现不代表未来。