明亚价值长青（基金代码：009128.OF）业绩大幅跑赢基准，今年6月以来收益亮眼：该基金2021年11月17日起由何明女士担任基金经理，2023年7月5日增任毛瑞翔先生为基金经理。何明女士任职以来截至2023年12月1日，基金收益率为-2.21%，大幅超过基金比较基准（-16.77%）和沪深300（-28.71%）。自2023年6月份以来截至2023年12月1日，基金表现出色，收益率为12.47%，同样大幅跑赢基金比较基准（-4.72%）和沪深300（-8.31%）。
　　“AI+HI”，探寻“小市值”中的“大行业”：该基金管理结构为两位资深基本面出身基金经理和一个量化团队。根据基金披露定期报告显示该基金运行模式为“通过分析各大类资产的预期收益和预期风险的相对变化，确定不同类型资产的持仓水平。在股票资产配置方面，首先依据量化模型初步确定行业配比和行业内个股的配比，依照能够承受的最大回撤水平确定股票持仓；其次结合基本面分析进行双重验证，最终确定估值合理且具有长期竞争优势的个股。”
　　长期业绩优于基准，月度胜率稳健，历史数据显示区间持有体验优异：基金在年化收益方面，从报告比较的时间维度上来看，明显优于同类基金，且跑赢沪深300指数；我们统计自2021年11月以来，整体看来，基金在沪深300下行时相对于沪深300跌幅更小，甚至取得正收益，表现较为出色。与沪深300相比，基金月度相对胜率为57.69%，平均月度超额收益率为1.06%。我们统计自基金经理任职以来，滚动平均收益率的分布情况：基金持有30天、90天、180天和365天相较沪深300的平均超额收益分别为1.17%、2.97%、5.06%和8.73%。
　　当前配置聚焦小盘成长，截止2023年6月30日，基金持股加权市值为21.88亿元，“微盘”风格明显：按巨潮风格指数划分，基金经理配置偏好由中大盘股逐渐转变为小盘股。任职初期基金经理偏好配置中盘成长股；2023年6月以来，基金经理增加了对小盘价值股和小盘成长股的配置，当前，基金股票市值风格几乎完全暴露在小盘成长股。通过计算基金持股加权市值（按持仓市值加权），我们发现，从定期报告披露来看，基金切换风格大约是在今年6月份，由原先的中小盘转变成微盘。截止2023年6月30日，基金持股加权市值为21.88亿元，“微盘”风格明显。从Fama五因子收益分解来看，规模因子给基金带来了明显的正向收益。结合前文，基金更偏向小盘风格是基金表现优秀的原因之一。同时，特质风险也有较高的暴露。
　　基金经理持股集中度和仓位随市场行情调整：2022年市场行业整体下跌，基金持股集中度亦随之有所下降。2023年第二季度和2023年第三季度，市场整体走弱，基金经理持股较为分散。但根据前文分析，持股集中度的变化可能更多来源于持股风格变化，持股市值整体偏小微盘，使得基金持股集中度明显变小。从板块来看，基金经理任职以来倾向于重点配置中游制造、下游消费和基础建设与运营，截止2023年6月30日配置比例分别为42.92%、29.20%和21.02%。
　　风险提示：宏观经济变化风险；政策环境超预期变动风险，指数系统性下跌风险。