单边：美元指数高位和库存增加，阶段性施压价格
　　当前铜价的驱动逻辑偏向于利空，价格可能阶段性承压。美国经济依然存在韧性，美联储在降息方面更加谨慎，且市场担心特朗普可能采取贸易保护主义措施，这些因素共同助推美元指数走强，施压多种风险资产价格。铜基本面上呈现供增需弱的格局，冶炼厂年底前增加精铜出货，但终端消费有所转弱，且铜材企业以降低库存回收资金为主，限制了企业的开工率和补库动力。不过，价格下跌后，企业利润得到修复，部分企业将适当增加战略性保值，进而限制价格的下跌。
　　宏观方面，上周美国首次申请失业救济人数低于预期，续请失业金人数升至三年以来高位。美国经济依然存在韧性，美联储在降息方面更加谨慎，且市场担心特朗普可能采取贸易保护主义措施，这些因素共同助推美元指数走强。中国央行表示，实施好适度宽松的货币政策，综合运用多种货币政策工具，保持流动性充裕。中国财政部表示，2025年重点支持扩大国内需求，提高财政赤字率，安排更大规模政府债券。
　　微观需求方面，终端消费有所转弱，拖累铜材企业开工率。市场预期元旦后将颁布再生原料反向开票具体执行文件，再生铜原料持货商担忧短期再生铜原料价格下跌，开始抛售手中再生铜原料库存。但是，绝大部分再生铜杆企业决定1月停产，持续降低原料库存。电线电缆终端订单开始走弱，电线电缆企业逐步完成此前积累订单，重点转向资金回笼，交货后开工率依然有可能回落。精铜杆企业开工率持续回落，多数企业原料库存和成品库存减少。空调主机厂提高排产和赶开工出口，铜管呈现供需双增的格局。铜板带箔终端新增订单放缓，铜板带箔企业开工率承压，根据订单生产和采购原料。
　　供应方面，冶炼厂清库存，精铜供应将增加。本周铜精矿现货加工费TC为6.91美元/吨，冶炼厂亏损为1770元/吨左右，亏损较上周有所扩大。CSPT小组会议敲定2025年一季度的现货铜精矿采购指导TC/RC为25美元/吨及2.5美分/磅。铜精矿现货市场活跃度有所提升，但依然处于偏紧状态，贸易商和矿山铜精矿招标TC处于负值。冶炼端，冶炼厂年底冲量，且持续清库，精铜供应将连续增加。
　　供需平衡方面，国内铜社会库存增加；保税区库存减少；LME库存增加，注销仓单比例上升。终端消费有所弱化，部分铜材企业减少原料采购，社会库存增加。LME库存增加，注销仓单比例提升，但依然处于偏低水平。铜现货进口持续出现盈利，保税库货源向国内运输。从总库存看，国内社库和LME铜库存增加，但保税区铜库存下降明显，全球总库存依然承压。
　　整体来看，市场担心特朗普可能采取贸易保护主义措施，美元指数回升，施压风险资产价格。基本面上呈现供增需弱的格局，冶炼厂年底前增加精铜出货，但终端消费有所转弱，拖累铜材企业开工率和补库动力。不过，价格下跌后，企业利润得到修复，部分企业将适当增加战略性保值，进而限制价格的下跌。
　　风险点：美国特朗普当选总统后，经济政策超预期。