我们的观点：
　　2025年商品期货波动率预测：
　　2024年，历史波动率最高的品种为集运达到86%，前20名商品期货波动率为22-86%。2025年，前20商品期货波动率预计小幅下降至19-60%；波动率最高的前10名品种预计为集运、碳酸锂、豆粕、菜粕、菜油、豆油、棕榈油、合成橡胶、天然橡胶、烧碱。
　　大宗商品主观趋势及盈亏比：
　　2025年，整体大宗商品处于供需双增格局，少量商品存在供需错配的交易机会。其中，石脑油、菜油、烧碱等品种处于供需缺口的强势格局，瓶片、纯碱等品种处于供需过剩的弱势格局。
　　从主观趋势预测来看，2025年大宗商品跌多涨少，看跌品种占53%、看涨品种30%、中性商品17%。从区间预测的盈亏比来看，乙二醇、20号胶、甲醇为看涨的优势品种，氧化铝、纯碱为看跌的优势品种。
　　宏观跟随与对冲属性：
　　各品种对国内扩张性宏观调控的弹性有所不同。扩张性政策将一定程度上刺激国内需求，预计对部分能化商品与农产品明显利多，例如纯苯、苯乙烯、生猪、鸡蛋等。相反地，已于第四季度深度计价政策预期的黑色商品、部分农产品与能化品将形成利空，例如铁矿石、天然橡胶、棉花等。
　　收缩性的海外宏观变量将整体冲击大宗商品价格。预计对大部分黑色、能化商品及小部分有色品种产生利空，例如螺纹钢、铁矿石、橡胶、纸浆、镍等。仅对少部分能化与农产品品种略有利多，例如LPG、沥青、大豆、玉米等。