2025年，欧线供需面向松或是大概率事件，绕行导致的静态运力缺口在明年一季度将基本被填补，出口改善动能或相对偏弱。供应来看，考虑联盟重组的影响以及OA联盟2025年将重启NE7航线，2025年中国-西北欧航线总数量将增加1条变为18条。若新船投放以及船舶调配符合预期，不考虑船司主动停航的情况下，中国-西北欧航线运力投放理论高值自二季度后或在32.5万TEU/周附近，相较2024年周度运力理论高值31.2万TEU/周增加4.5%左右。需求来看，撇开进口需求本身的季节性，年内或随着欧元区经济温和复苏延续贸易需求同比正增长，但补库周期进程过半、经济动能仍疲软的格局下同比增速或较2024年有所下降。季节性特征在2025年大概率得以延续，7-8月以及12-1月传统旺季货量仍然有支撑。
　　在策略方面，考虑到EC相较其他品种缺乏锚，且与过去的2024年相比不同的是，2025年不存在年度级别的“特大矛盾”，盘面远月合约已经较为充分地交易运力回归呈现贴水趋势。因此，EC单边不太可能呈现年度级别的趋势下跌行情。对于02、04合约，联盟重组后的价格战似乎已经打响，对02合约的估值或不宜乐观。但我们通过复盘历史上12、02、04价格的关系，发现在02急跌的过程中，04环比贴水可能相对较少。考虑到目前盘面对12、02、04给出线性下跌的估值，1月除了基于02合约基差修复逻辑下的单边策略外，可重点关注02-04反套。对于06、08合约，潜在的利好除了季节性外主要源自“抢运”。这里的不确定性主要在于“抢运”发生的节奏以及力度，是否会与06、08合约的季节性产生共振。对于06合约可能当下没有很合适的单边思路。而对于08合约，一方面，08合约可以炒作复航利空；另一方面，作为旺季合约的08合约可以结合“抢运”。利好炒作利多。因此，08合约的单边交易价值可能相对较大，未来可重点关注。在套利方面，目前08合约仅小幅升水06合约不到100点，且此前曾出现跌至几乎平水06合约的情况。因此，一旦“抢运”节奏稍显明朗，可关注06-08价差机会。主观判断，06-08反套的机会可能相对更容易捕捉。对于10以及即将挂牌的12合约，则是交易红海复航利空的首选合约。无论地缘局势如何演绎，市场博弈类资金大概率会不断在远月去尝试交易复航利空。因此，尤其是10这样的淡季合约，在2025年自然是空配首选。需要注意的是，远月合约基于“长协价支撑”逻辑，以及地缘的反复，下跌的过程未必流畅。因此，空配节奏建议以波段为主而非趋势。此外，对于12合约，我们认为未来远月下跌过程中可能会出现低估，届时可关注其多配价值