收入大幅超预期，盈利符合我们此前预期。富途2024年2季度净利润为12.09亿港元，同/环比增8.0%/16.8%，符合我们预期，略高于彭博一致预期1.5%；Non-GAAP净利润12.96亿港元，同/环比增长8.6%/15.6%。2季度收入同比增25.9%，明显高于我们和市场预期，主要由于交易金额和利息收入均高于预期，同时2季度新增付费客户数量大幅超预期，使得销售费用高于预期。2季度平均获客成本为2182港元，虽高于1季度，但仍明显低于2023年平均水平。
　　新增付费客户增长强劲，公司进一步提高指引。2季度新增付费客户15.5万，上半年累计新增付费客户达33.2万，公司将全年指引从此前的40万进一步提升至55万。截至2季度末公司付费客户总数达204万，同比增28.8%。分市场来看，2季度马来西亚市场对于新增付费客户贡献最大，尽管环比有所回落；新加坡和香港市场取得双位数环比增长，合计贡献付费客户增量的三分之一；日本市场新增付费客户双位数环比增长。
　　交易业务佣金率环比回升。受益于2季度港股和美股较为强劲的市场表现，富途2季度交易金额达到1.62万亿港元，同/环比增长69%/21%；平均佣金率8.5个基点，环比上升0.4个基点，主要受到低价股成交活跃影响，但3季度低价股成交占比有所降低，预计带动佣金率小幅回落。
　　财富管理业务稳步推进。客户财富管理资产规模同/环比增长84%/26%，占客户资产规模的14%，财富管理客户渗透率超过25%。
　　维持买入评级。富途已在中国香港和新加坡市场推出加密资产交易服务，我们认为多元化的海外市场和产品线将进一步提升公司盈利结构稳健性。我们上调全年新增付费客户预测，但基本维持盈利预测，预计2024年公司盈利同比增长6%左右。维持买入评级和目标价90美元。