盈利增长强劲。2024年2季度净收入同比+6.3%/环比持平，增长主要来自表内贷款和推介服务。Non-GAAP净利润同比+23.3%/环比+17.3%，超市场预期25%，主要来自拨备费用下降（拨备回拨），以及营销、管理费用下降。公司指引3季度Non-GAAP净利润15.5-16.5亿元（人民币，下同），对应增速30-40%之间。
　　2季度促成贷款降幅扩大，轻资产模式占比提升，下半年促成贷款增速有望加快。2季度促成贷款规模同比下降23%，轻资产占比64.9%，环比提升3.9个百分点，ICE模式保持高速增长；贷款余额同比下降14.5%，轻资产占比65.8%，环比提升2.5个百分点。在信贷需求企稳、风险指标持续改善的基础上，公司下半年将增加规模获客，提升放款量增速。
　　风险指标改善。90天逾期率环比略升5个基点至3.4%，主要由于分母端贷款余额下降，2季度实际风险指标有所改善，入催率环比下降10个基点，30天回收率环比提升1.2个百分点。2季度产生4.8亿元拨备回拨，由于组合风险状况改善，预计后续季度仍将有回拨。
　　 Net take rate显著提升，3季度仍有提升空间。2季度net take rate为4.4%，同比环比升1个百分点左右，主要来自资金成本和风险成本下降。促成贷款平均IRR为21.6%，保持稳定。受益于流动性宽裕和ABS发行加快，资金成本环比下降56个基点。公司预计3季度net take rate仍有提升空间，主要来自：资金成本和风险成本进一步下行，通过平台化策略提升客户覆盖，轻资产占比进一步提升；预计未来有望稳定在4.0-4.5%。
　　维持买入评级。公司的平台化策略和风险管控卓有成效，在有挑战的市场环境中仍然实现盈利强劲增长。我们上调net take rate和盈利预测，基于1.3倍市净率将目标价从25.8美元上调至27.5美元，维持买入。