核心要点：
　　市场行情：上周稀土永磁行业下跌0.94%，跑输基准0.46个百分点
　　上周稀土永磁行业下跌，周跌幅为0.94%，跑输基准（沪深300）2.86个百分点。行业估值（市盈率TTM）下行0.46x至36.97x，估值降至40.3%历史分位。
　　上周轻稀土矿价大多持稳，中重稀土矿价格下跌
　　轻稀土矿方面，上周国内混合碳酸稀土矿、四川氟碳铈矿及山东氟碳铈矿价格继续持平于2万元/吨、1.6万元/吨和1.1万元/吨，进口独居石矿周环比下跌1.52%至3.25万元/吨，美国矿价格持平于1.5万元/吨。中重稀土矿方面，上周国内中钇富铕矿及进口缅甸离子型矿周环比分别下跌2.42%和3.58%至16.1万元/吨和16.15万元/吨。
　　上周镨钕价格跌后走平，重稀土镝价、铽价跌幅扩大，钆铁、钬铁价格平稳。钴现货价持续下跌，硼铁、铌铁及金属镓价格持稳，烧结钕铁硼毛坯价格再度走低
　　镨钕：上周镨钕价格先跌后稳，全国氧化镨钕均价周环比略跌0.55%至36万元/吨；镨钕金属均价周环比跌0.67%至44.6万元/吨。周初镨钕市场略冷淡，大厂持续出货，上游氧化物价格有所松动，但因处于长协交货期，氧化物下调空间有限，分离厂报价相对坚挺，下游磁材企业订单跟进乏力，金属厂中间承压而行，周内镨钕主流价格趋于稳定。
　　重稀土：上周镝价加速下跌，全国氧化镝和镝铁均价分别至1635元/公斤和1610元/公斤，周环比分别下跌6.03%和5.57%。周内氧化镝价格下滑，下游采购压价严重，大厂持续出货，价格支撑较差，且下游订单不足，仅少量询单补货；镝铁价格对应下调，磁材企业订单一般，金属价格倒挂，金属厂家不愿出货，大厂出货变现，场内价格持续下调。同期铽价同步大跌，全国氧化铽均价周环比下跌5.51%至4890元/公斤，金属铽均价周环比下跌4.51%至6135元/公斤。周内铽产品价格持续下行，下游采购放缓，由于大厂持续出货，场内现货价格持续下滑，贸易商变现出货，价格偏弱运行；金属铽价格下调，磁材企业订单较差，场内成交几无。上周钆铁合金国内均价持稳于16.1万元/吨，同期国内钬铁合金价格持稳于50.3万元/吨。
　　其他原料：上周长江有色钴现货价格跌3.52%至19.2万元/吨，硼铁(18%)价格持稳于2.37万元/吨，铌铁市场均价持稳于27.85万元/吨，金属镓(99.99%)价格持平于2400元/公斤。
　　烧结钕铁硼：上周钕铁硼价格再度走低，毛坯烧结钕铁硼N35均价周环比下行6.83%至95.5元/公斤，H35均价周环比下行4.01%至167.5元/公斤。
　　产业链跟踪：6月钕铁硼产量保持较高增速，同比进一步走高
　　根据百川盈孚，2024年6月钕铁硼毛坯产量27038吨，环比减少0.23%，同比增加49.09%，增幅较5月提升7.54个百分点；2024年1-6月钕铁硼毛坯产量154412吨，同比增加36.06%，增幅较1-5月提升2.48个百分点。6月份钕铁硼毛坯量相对稳定，大厂接单以中长期订单居多，生产稳定，小厂短期排单暂未结束，以交货为主，但终端下单价格持续压低，中小厂成本支撑较强，接单数量有限，大厂压缩利润，低价接单。
　　投资建议
　　上周在供需差距稳定及矿价成本支撑下镨钕价格变动不大，而镝铽价格在下游用量减少，上游库存较多的压力下大幅向下调整；钕铁硼市场仍处于弱势，受下游订单不足影响较大，且大厂压价较为严重下利润低位，钕铁硼报价迫于压价下行。趋势上看，需求端PMI数据显示装备制造业景气向好，新能源汽车需求维持较快增速，近期因空调内需走弱，生产端增速边际下降，后续排产计划数据有阶段性走弱预期，但外需出口仍维持较高增速，稀土磁材价格弱势仍是来自供给端压力。维持中期策略观点，当前供给增速过快，中短期供需平衡存在压力，压制产业链价格及行业利润提升，行业业绩正处于磨底阶段，需蓄势待时。而估值层面绝对估值与当前行业净利润负增、基本面弱势尚不匹配，需进一步依赖业绩好转进行消化。维持稀土永磁材料行业“增持”评级。
　　风险提示
　　原材料及产品价格波动风险，下游需求增长不及预期风险，政策变动风险，行业产能波动风险，行业格局变动风险，新技术及新材料替代风险。