核心要点：
　　市场回顾：煤炭板块下跌0.16%，估值周环比持平
　　上周（7.15-7.21）煤炭板块（801950.SI）下跌0.16%，同期沪深300上涨1.92%，行业跑输基准指数（沪深300）2.08个百分点。煤炭行业板块PE估值为11.4倍，处于近十年来60.6%分位点；板块PB估值为1.4倍，处于近十年来46.8%分位点，估值周环比持平。
　　煤价小幅回落，电厂日耗维持在年内高位
　　国内动力煤价格回落，国外动力煤价格分化。国内方面：截至7月21日，CCTD秦皇岛Q5500动力煤市场价为855元/吨，周环比下跌1.16%。海外方面：截至7月21日，澳洲NEWC、欧洲ARA和南非查理德RB动力煤现货价最新价格为133美元/吨、103美元/吨和106美元/吨，其中澳煤周环比上涨0.76%，欧煤周环比下跌0.96%，南非煤周环比持平。
　　动力煤供应维持低水平，电厂日耗维持在年内高位。供给端，上周，二十届三中全会召开，主产区部分煤矿进行阶段性停产，产地煤炭供应有所收缩。此外，近期产地煤矿事故时有发生，国家矿山安全监察局及晋、陕、蒙、贵地区纷纷部署后期煤矿安全生产工作，预计短期内产地煤矿安监力度将持续较大，煤矿产能释放将受到影响，产地煤炭供应将维持偏低水平。需求端，上周正式入伏后，高温天气支撑下电厂日耗仍处于年内较高位置。短期来看，沿海日耗正值旺季，华东华南已持续多日高温天气，居民用电较强，江浙区域日耗维持高位。在高温支撑下，电厂日耗仍有提升空间，旺季动力煤价格支撑较强。
　　焦煤价格以稳为主，整体需求或持续走弱
　　国内焦煤价格以稳为主，国外焦煤价格下跌。国内方面：截至7月19日，山西吕梁主焦煤价格为1900元/吨，周环比持平。海外方面：截至7月19日，澳洲峰景矿硬焦煤现货价为247美元/吨，周环比下跌7.85%。
　　焦煤供给偏弱，需求存在收缩预期。供给端，上周重大会议期间产地安全检查趋严，主产区部分民营煤矿停产，部分煤矿出于安全考虑有一定自主限产行为，炼焦煤产量偏低。需求端，目前钢厂产量稍有下降，下降速度偏缓，铁水依然处于高位，但随着钢厂盈利水平逐步恶化，需求端后期难以看到明显增长点，需求或持续走弱。预计焦煤价格在短期内有望平稳运行，后期或因消费淡季影响存在走弱风险。
　　投资建议
　　煤炭产地安全事故时有发生叠加重要会议召开，短期内产地煤矿安监力度将持续较大，供应维持偏低水平。动力煤来看，上周入伏后，南方高温加速旺季需求释放，而短期内高温仍将持续，动力煤价格支撑较强。焦煤来看，短期需求尚可，但在钢厂盈利水平恶化影响下，需求或将走弱，焦煤价格支撑偏弱。建议关注动力煤龙头企业，维持行业“增持”评级。
　　风险提示
　　能源替代风险。安全生产风险。产能释放风险。经济复苏不及预期风险。