核心要点：
　　国内医药生物呈筑底盘整走势，纳指生科反弹后小幅回调
　　上周医药生物上涨1.3%，位列全市场一级行业涨幅第6位，跑赢万得全A 0.97 pct。13个三级行业仅医疗耗材呈现小幅下跌，其余子行业均呈现上涨，疫苗、血液制品涨幅居前，分别上涨4.4%、4.1%。药品产业链子行业均呈现上涨，原料药、生物药及化学制药，分别上涨2.2%、0.5%、0.2%。全行业估值水平方面，7月22日医药生物PE-TTM（剔除负值）为24.6 X，位于负1倍标准差以下位置，PE周均值上涨1.69%，PB 2.32X，位于负2倍标准差附近位置。全球生物科技板块方面，A股生科震荡盘整，上涨1.4%,纳指生科反弹后小幅回调，下跌0.7%，恒生生科底部震荡盘整，下跌1.3%。估值方面，7月22日，恒生生科PB为1.62X，位于负1倍标准差以下位置。
　　进一步全面深化改革，布局生物医药产业高质量发展投资机会
　　7月21日，新华社发布《中共中央关于进一步全面深化改革推进中国式现代化的决定》，其中医疗行业方面，涉及医疗、医保、产业发展、供应链、外商投资、创新体制机制等六大方面深化改革。（1）深化以公益性为导向的公立医院改革，建立以医疗服务为主导的收费机制，完善薪酬制度，建立编制动态调整机制。引导规范民营医院发展健全支持创新药和医疗器械发展机制，完善中医药传承创新发展机制。（2）推进基本医疗保险省级统筹，深化医保支付方式改革，完善大病保险和医疗救助制度，加强医保基金监管。（3）健全因地制宜发展新质生产力体制机制。加强新领域新赛道制度供给，建立未来产业投入增长机制，完善推动新一代信息技术、人工智能、航空航天、新能源、新材料、高端装备、生物医药、量子科技等战略性产业发展政策和治理体系，引导新兴产业健康有序发展。（4）健全提升产业链供应链韧性和安全水平制度。抓紧打造自主可控的产业链供应链，健全强化集成电路、工业母机、医疗装备、仪器仪表、基础软件、工业软件、先进材料等重点产业链发展体制机制，全链条推进技术攻关、成果应用。（5）扩大鼓励外商投资产业目录，合理缩减外资准入负面清单，落实全面取消制造业领域外资准入限制措施，推动电信、互联网、教育、文化、医疗等领域有序扩大开放。（6）构建支持全面创新体制机制，提升国家创新体系整体效能。
　　投资建议
　　一季度行业基本面确认业绩筑底，市场受到外部环境影响呈现一定波动回调走势，具备较好左侧布局时机，随着二季度业绩预告陆续披露，建议围绕行情修复与业绩恢复，自下而上筛选边际改善相关投资标的。中期，我们推荐三条投资主线：
　　1、创新药板块：产业步入国际化新周期，同时国内高产品力药品商业化环境持续优化，建议从临床需求、技术平台、产品力三个维度筛选投资标的，布局基本面与资本市场存在一定错配个股投资机会。
　　2、原料药板块：行业大幅资产减值已完成，随着下游去库存周期调整完成，行业有望步入回升态势。看好板块逐步改善投资机会。
　　3、国企改革主线：看好具备较高安全边际，盈利潜在改善相关国企标的投资机会。
　　长期，十三五期间国内创新药产业初步建设完成了相对完善地集政策、人才、资本三大要素的创新生态系统，制度的根本性变革和系统的成功建设带动生产要素快速集合，产业结构正在重塑。进入十四五，产业运行至研发升级、创新求真、国际融合的高质量发展阶段，医药生物产业迎来转型升级历史机遇，维持行业“增持”评级。
　　风险提示
　　1、创新药临床进展、产品及技术授权交易取消、技术迭代、国际注册及商业化等方面低于预期风险。
　　2、原料药需求恢复低于预期。
　　3、医药相关政策收紧风险。
　　4、地缘摩擦及中美生物技术争端风险。
　　5、国企改革相关政策低于预期。