投资要点
　　20240708-20240712，本周A股电力指数-0.59%，截至7月12日PE（TTM）估值18.1x；A股燃气板块指数-0.89%，截至7月12日PE（TTM）估值13.2x。A股电力指数-0.59%，其细分子板块火电、水电、新能源发电变化幅度分别为-3.71%、+0.74%、+0.15%。A股燃气板块指数-0.89%。
　　本周火电组合：华电国际+皖能电力+浙能电力+建投能源+国电电力+申能股份+华能国际+内蒙华电+天富能源
　　本周清洁电力组合：中国广核+中国核电+国投电力+川投能源+长江电力+华能水电
　　本周燃气组合：新奥股份+九丰能源
　　电力行业新闻：1）2024年6月份，我国进口煤炭4460.30万吨，较去年同期的3987.10万吨增加473.2万吨，增长11.87%；较5月份的4381.60万吨增加78.7万吨，增长1.80%。2024年1-6月份，我国共进口煤炭24957.20万吨，同比增长12.5%。2）广东省能源局、国家能源局南方监管局发布《广东省抽水蓄能参与电力市场交易实施方案》。该方案提出，抽水蓄能可自主选择参与年度、月度、多日（周）等周期的中长期交易，出售或购入电量。抽水蓄能“报量报价”全电量参与现货市场，以单机或全厂为最小单位参与优化出清。抽水蓄能申报抽水状态报价及发电状态电能量价格曲线，以社会福利最大化为目标，结合抽水蓄能相关约束，优化出清形成抽水蓄能抽水、发电日前计划曲线及分时电价。抽水蓄能现货市场抽水、发电价格均采用所在节点的分时电价。按照国家有关规定，抽水蓄能抽水电量不执行输配电价、不承担政府性基金及附加。抽水蓄能进入电力市场后，电量电费不再计入保障居民、农业用电价格稳定产生的新增损益分摊。
　　电力行业高频数据跟踪：煤价：截至2024年7月13日，秦皇岛港动力煤市场价（Q5500）为865元/吨，相比7月6日环比+2.4%，广东港印尼（Q4200）、澳洲烟煤（Q5500）到港价格分别为863元/吨、923元/吨，相比7月6日环比-1.49%、-1.39%。库存：截至2024年7月13日，秦皇岛港动力煤库存550万吨，相比7月6日环比-7.7%，同比-2.7%。水库流量：7月12日，三峡水库当日入库流量5.2万立方米/秒，同比+352.17%；三峡水库当日出库流量3.38万立方米/秒，同比+324.09%。自2024年1月1日以来，三峡水库日均入库流量1.04万立方米/秒，同比+23.33%；三峡水库日均出库流量1.09万立方米/秒，同比+18.71%。光伏产业链价格：截至2024年7月13日，国内单晶光伏组件（perc，310W）市场价格为0.75元/瓦，相比7月6日-1.32%。截至7月10日，国产多晶硅料价格市场均价为4.36美元/千克，相较7月3日环比持平。储能成本：截至7月12日，国产磷酸铁锂价格为3.93万元/吨，同比-59.54%，相较7月5日环比-0.76%；截至7月12日，国产磷酸铁锂方形动力电芯价格为0.36元/瓦时，同比-45.00%，相较7月5日环比持平。
　　燃气行业新闻：1）今年上半年，我国进口天然气6465.2万吨，同比增加14.3%，进口均价每吨3488.5元，同比下跌10.5%。2）7月9日，国家天然气基础设施互联互通重点工程——漳州LNG外输管道工程，全线正式投产运行，年输气量约42亿立方米，标志着我国东南地区天然气供应能力得到显著提升。
　　燃气行业数据跟踪：截至7月12日，上海石油天然气LNG出厂价格全国指数4534元/吨，较7月5日上涨0.78%。国产气方面，截至7月13日，液厂平均出厂价4416元/吨，较7月5日下降0.12%。进口气方面，LNG接收站平均出厂价5062元/吨，较7月5日上涨2.06%。
　　投资建议：
　　电力行业：1）火电：聚焦业绩修复节奏、关注现货煤比例较高标的的盈利弹性，同时伴随电改带来roe的稳定性提升，火电板块长期配置价值有望进一步提升，推荐较高盈利修复弹性的地方火电企业浙能电力、皖能电力、申能股份、江苏国信，推荐具备雄厚资产体量的火电央企平台国电电力、华能国际、华电国际，推荐高盈利水平且具备高分红属性的内蒙华电；2）水电：推荐国投电力、川投能源、长江电力、华能水电；3）核电：推荐中国核电、中国广核。
　　燃气行业：我们推荐新奥股份、九丰能源。
　　风险提示：风电光伏装机成本上行风险，电价波动风险，电源利用小时下降风险，煤价波动风险，天然气需求不及预期，原油价格波动，来水情况不及预期、新能源补贴支付进度不及预期。