投资要点
　　我们看到目前国内经济处于新旧动能切换的后期，龙头盈利能力更强，重点关注供给偏紧、产能受限、需求平稳或者迎来边际改善的行业，而港股互联网平台随着竞争格局改善，基本面持续好转，恒生科技指数（HSTECH.HI，截至7.10）PE-TTM为22.6x，分位点仅为14.56%，同时净利润24Q1同比增长率为43%，恰是符合这一特质的优质资产。
　　港股互联网愈来愈重视股东回报。近年港股互联网公司通过增加回购、分红力度不断改善股东回报，其中腾讯宣布今年回购超1000亿港元，同时24Q2腾讯回购达375亿港元，相较24Q1有明显提升；阿里巴巴2024财年回购了125亿美元；美团宣布新回购计划，不时在公开市场回购总金额不超过20亿美元股份，快手公告计划自2024年股东大会结束后开始，未来36个月内回购金额不超过160亿港元的股票。
　　交易面上港股互联网具备较强空头回补动能。而交易面上，港股互联网未平仓卖空比例仍处于较高水位，具备空头回补动能，如腾讯未平仓卖空比例6月份在0.6%附近波动，为今年以来较高水位。美团未平仓卖空比例总体在1%附近波动，6月11日约为1.25%。快手未平仓卖空比例6月11日约为2.23%。
　　港股互联网基本面好转，用户更加重视性价比：1）本地生活：消费力好于市场预期。根据美团生活服务线上消费数据，2024春节本地生活“吃喝玩乐”日均消费规模同比增长36%，较2019年同期增长超155%。另一方面也更注重性价比，更倾向于通过美团此类平台寻找在线折扣渠道；2）在线旅游：随着用户消费逐步发生结构性变化，即从商品消费向服务消费转变，国内OTA赛道景气度相对向好，我们预测下半年行业竞争格局仍保持“携程+同程”两超多强的局面，而龙头携程利润率相对稳健；3）广告：根据QuestMobile数据，2024年中国互联网广告市场预期同比增长10%，持续复苏。互联网头部平台得益于广告效果提升与人工智能优化，增速优于行业水平；4）电商：平台在上半年通过费用减免、补贴、自动跟价等形式，匹配用户性价比需求，下半年，我们预计行业整体营收保持中高单位数增速，其中抖音、拼多多、快手等平台仍维持相对增长优势。
　　投资建议：港股互联网公司竞争格局改善，基本面开始好转，且愈来愈重视股东回报，龙头盈利能力更强，与此同时当国内消费习惯转向重视性价比时，互联网平台凭借数据优势，规模优势，更能匹配用户需求。建议投资者关注腾讯（00700.HK），美团-W（03690.HK），快手-W（01024.HK），携程集团(TCOM.O)，拼多多（PDD.O）。
　　风险提示：1）市场竞争加剧；2）宏观经济下行；3）行业政策风险