投资要点
　　近年来，AI技术迅速发展，Robotaxi（无人驾驶出租车）作为其重要应用之一，商业化进程加速。其中百度旗下萝卜快跑有望今年在武汉地区实现盈亏平衡。Waymo、Tesla、百度也都将在近期推出无人驾驶专用车型，进一步加速商业化进程。我们建议关注当前Robotaxi商业化速度较快的公司：特斯拉、百度（海外TMT团队覆盖）、谷歌（海外TMT团队覆盖）。
　　商业化亮点：
　　中国
　　中国在Robotaxi领域取得了显著进展，武汉、重庆、北京和上海等城市已获得政府批准，在特定区域内运营无人驾驶出租车。百度旗下的萝卜快跑是中国市场的领军者之一。在今年的“Apollo Day”活动上，百度展示了其在自动驾驶领域的最新成果，包括售价仅为20万元的第六代自动驾驶系统解决方案和全新的自动驾驶大模型Apollo ADFM（Autonomous Driving Foundation Model）。
　　截至2024年5月，武汉的萝卜快跑Robotaxi运营已经覆盖了超过3000平方公里的区域，覆盖了约770万人口，并计划首批交付1000辆新车，以满足不断增长的用户需求。凭借这些技术和运营上的创新，萝卜快跑预计其武汉地区业务将在2024年底实现收支平衡，并在2025年实现盈利。
　　美国：
　　加州是美国Robotaxi发展最积极的地区，绝大多数Robotaxi公司的试运营都在加州。Waymo在美国的Robotaxi运营中占据领先地位。Waymo的自动驾驶技术起步于2009年，当时作为Google的一个项目启动。2016年，Waymo正式从Google独立出来，成为Alphabet旗下的子公司。2018年，Waymo在凤凰城启动了世界上第一个商用无人驾驶出租车服务Waymo One。此后，Waymo不断扩大其服务范围和技术能力。2020年，Waymo获得了加州公共事业委员会（CPUC）的许可，能够在加州提供收费的自动驾驶出租车服务。Waymo委托极氪开发Robotaxi专用车辆预计在2024年上市。
　　Tesla也在Robotaxi上做尝试，根据马斯克的设想，特斯拉有可能会存在两种Robotaxi运营方式，第一种是用户的车辆在空闲时间托管给特斯拉，特斯拉分配Robotaxi订单；第二种方式则是由特斯拉研发专属于Robotaxi的车辆由特斯拉运营。其中的专属Robotaxi车辆，特斯拉将在2024年8月8号举行发布会，正式发布Robotaxi。
　　自动驾驶的成本优势：与人类驾驶员驾驶的出租车相比，Robotaxi的成本优势主要体现在无需支付司机工资上。根据我们的测算，在折现率为10%的背景下，假设在中国Robotaxi运营商能获得的利润为2元人民币每公里，那么一台8年60万公里报废的Robotaxi则可以给运营商提供77万元的现值，如果一台Robotaxi的采购成本为20万元，那么运营Robotaxi的投资回报率将达到284%。如果在司机成本更高的美国，假设每公里Robotaxi运营商可以获得0.73美元的净利润，那么一辆Robotaxi全生命周期能提供的利润的现值为28万美元，如果采购成本为5万美元，那么在美国运营Robotaxi的投资回报率将达到461%。
　　风险提示：技术发展不及预期、民众接受度不及预期