事件：各快递公司公告2024年5月运营数据。
　　1、快递行业：1）业务量：147.8亿件，同比+23.8%（前值为22.7%）、环比+7.9%。
　　社零增速为+3.7%，网购实物商品零售额增速为+0.3%，电商渗透率为27.9%、同比提升-1.0pct；2）单票收入：7.85元/件，同比-6.6%、环比-1.8%；3）收入：1159.9亿元，同比+15.6%；4）CR8指数为85.2%，环比+0.2pct，同比+0.6pct。
　　2、电商快递：圆通/韵达/申通，1）收入分别为50.93/41.36/39.02亿元，收入增速分别为+22.6%/+10.1%/+17.6%；2）业务量分别为22.84/20.42/19.46亿件，件量增速分别为+27.6%/+32.7%/+29.5% （行业增速为+23.8% ）；份额分别为15.5%/13.8%/13.2%，环比分别-0.2/-0.2/+0.5pct；3）单价分别为2.23元/2.03元/2.01元，同比分别-3.9%/-16.8%/-9.1%，环比变化分别为-0.07元/-0.02元/-0.04元。
　　圆通：24年以来价格降幅明显低于同行，5月淡季下市场份额同比提升、环比略降，整体经营表现稳定，验证公司定价能力提升；韵达：公司经营改善效果显现，24年以来件量同比保持高增速，24年5月份额同比+0.9pct；申通：23年公司份额提升明显，24年以来件量仍保持较高速增长，5月淡季下份额环比提升。
　　3、顺丰：1）总收入：225.55亿元，同比+11.88%（不含丰网+12.73%）；2、速运物流：收入170.97亿元，同比+12.72%（不含丰网+13.87%）；件量11.21亿件，日均约3616万件，同比+14.04%（不含丰网+21.85%）；单票收入15.25元，同比-1.17%（不含丰网-6.56%）；3）供应链及国际：收入54.58亿元，同比+9.31%。
　　投资建议：
　　1、电商快递：1）长期看点:行业终局价值被低估、行业通往终局的路径逐渐清晰，快递商业属性为服务行业，出清后具备提价能力，随着资本、政策、电商平台等扰动因素消退当前行业回归17-19年类似局面：竞争由龙头主导、公司间的胜率拉得足够开。2）中期看点:尾部承压与产能缺口，若尾部出现问题头部企业能否具备足够产能承接溢出单量。3）近期关注点：行业量、价今年已持续强于预期，618后6-9月行业增速或较前期有所放缓、价格方面有所松动，但预计价格波动仍为温水煮青蛙范畴，不会激进降价，同时提价也主要在旺季阶段性，进入长期提价通道还需要等待集中度提升。
　　建议重视中通和圆通当下突出配置价值，短期价格调整并不影响中通业绩和估值上修弹性，甚至有助于扩大长期优势，长期享受规模性服务业出清和提价的大空间，关注韵达今年至明年逐步企稳的趋势。
　　2、顺丰：前期1季度可能是业绩展望阶段性较谨慎阶段，一方面略增加了成本投入，有助于提升产品竞争力，另一方面这部分投入对应的收入拉动预计略有时间差。从5月数据来看，新产品如退换件、同城件等正在推动收入增长，毛利率仍然为同比上升趋势。建议淡化短期消费曲线和需求信心波动影响，关注网络存量价值和运营变革进化带来的能力提升空间。顺丰在国内持续进行底盘创新（空运干线轴辐式网络、支线配送无人机尝试放开、末端网点雾化），产品创新延续（同城半日达、次晨达产品），有望以供给引领需求，实现收入端破局带动网络产能利用率提升。国际业务公司布局较为完备，如地缘因素温和，第二增长曲线有望启动。
　　风险提示：行业件量增速不及预期；行业竞争加剧；政策的不确定性影响等。