一、市场表现
　　光伏指数本周（5.27-5.31）下跌1.94%，沪深300下跌0.6%，跑输大盘。本周板块上涨前五名为裕兴股份（+30.88%）、晶瑞电材（+15.53%）、苏州固锝（+6.99%）、吉电股份（+6.68%）和芯能科技（+4.34%）。
　　风电（中信）指数本周（5.27-5.31）上周0.43%，跑赢大盘。本周板块上涨前五名为银星能源（+9.7%）、泰胜风能（+5.62%）、大金重工（+3.86%）、运达股份（+3.31%）和天顺风能（+3.09%）。
　　5月29日国务院发布《2024-2025年节能降碳行动方案》通知，方案提出：
　　1）24年单位GDP能耗和CO2排放分别降低2.5%、3.9%左右，规模以上工业单位增加值能耗降低3.5%，非化石能源消费占比达18.9%。
　　2）25年非化石能源消费占比达20%左右，重点领域行业节能量约5千万吨标准煤、减排CO2约1.3亿吨，尽最大努力完成“十四五”节能降碳约束性指标。
　　针对光伏环节的提及和变化包括以下：
　　1、非化石能源消费提升：24年达18.9%、25年达20%；到25年底非化石能源发电占比达39%。（此前预计25年非化石能源消费占比20%）
　　2、消纳红线部分放开：保证经济性前提下，资源较好地区的新能源利用率可降低至90%。（此前消纳红线95%）
　　点评：消纳红线问题限制光照条件较好的I类资源费需求增长，此次消纳红线部分放开，或将刺激24年下半年光伏装机超预期发展。
　　3、储能发展提速：25年底全国抽蓄、新型储能装机分别超62GW、40GW。（此前新型储能装机30GW）
　　点评：再次强调对抽水蓄能、新型储能积极发展态度，将新型储能25年底装机规划提升30%左右，加大发展力度。
　　4、严格新增有色金属项目准入，新建多晶硅项目能效须达到行业先进水平，严禁对高耗能行业实施电价优惠（此前无）。
　　点评：多晶硅扩产需要达到行业先进水平，不允许对高耗能行业电价补贴，当前多晶硅供给刚性且阶段性过剩，电价补贴或将降低非先进产能的成本，劣币驱逐良币，取消补贴后电价回归一致，通威、大全等高品质低成本企业优势将更加明显，实现供给侧优化
　　5、统筹推进氢能发展：鼓励可再生能源制氢研发应用，支持建设绿氢炼化工程，逐步降低行业煤制氢用量，加强氢冶金等低碳冶炼技术。
　　6、节能减排持续、推动分布式光伏：到25年底新建公共建筑、厂房屋顶光伏覆盖率力争达50%，城镇建筑可再生能源替代率达8%，新建超低能耗建筑、近零能耗建筑面积较23年增长2kw平以上。（此前新公共建筑、厂房光伏覆盖率50%）
　　7、加强绿证交易与节能降碳政策衔接：24年底实现绿证核发全覆盖。（此前未明确时间）
　　点评：绿证此前没有明确时间点，此次明确24年底绿证核发全覆盖，将畅通新能源消纳机制改革。
　　8、加快电网建设、大力发展微电网和虚拟电厂：加快建设大型风电光伏基地外送通道及配电网改造、大力发展微电网和虚拟电厂；各地需求响应应达最大用电负荷3%-5%，负荷峰谷差率超40%地区应达5%以上。（此前一致）
　　点评：加快电网建设，提高大型风光基地的外送能力，提升分布式新能有承载力，从电网侧解决新能源接入问题。
　　5月以来，工信部组织光伏龙头企业等部门进行产能优化座谈，习近平总书记在山东考察和企业/专家座谈中也指出“新三样”（电动汽车、锂电池和太阳能板）需要“适应”当地条件，不能一哄而上、一哄而散。
　　我们认为政策上持续表达积极发展态度，并提高发展指标，引导产能供给侧优化，需求侧降碳减排持续；叠加美国关税利空出尽，产业价格基本见底，行业底部拐点逐渐明朗。建议积极关注储能和海外需求旺盛的逆变器（阳光电源、德业股份、禾迈股份等）、格局稳定受益于装机增速提升的辅材龙头（福斯特、福莱特、中信博等）、具有成本和海外优势的主产业链龙头（通威股份、晶科能源、阿特斯等）。
　　风险提示：需求不及预期、行业竞争加剧，贸易摩擦加剧。