英伟达公布1QFY25业绩以及2QFY25指引，均超过市场预期。公司指引2QFY25单季收入280亿美元（+/-2%），高于我们预期以及Visible Alpha一致预期。我们认为公司对下季度的指引或使投资者对于人工智能基础设施建设的热情继续。
　　分析需求侧，我们认为由于下游云服务商今年的资本支出强劲且有主权人工智能云参与竞争产能，Hopper系列今年或依然供不应求。供给侧，公司称最新的Blackwell芯片已经进入全面量产，或在2季度开始向客户出货，3季度上量，且兼容之前芯片系统，今年会确认“大量”收入。
　　竞争方面，由于大模型算法向多模态转变，或将使得推理算法日趋复杂，且算法依然在不停更新迭代，使得英伟达软件+GPU的技术路线有更高护城河。综上，我们认为今年及2025年上半年公司数据中心收入或保持高增长。
　　我们把2QFY25收入预测从273亿美元上调到297亿美元，高于公司指引的280亿美元。把2QFY25 Non-GAAP每股盈利预测上调到6.6美元，高于Visible Alpha的一致预期6.04美元。