2024年1季度收入119亿元，同比增29%，略高于预期2%。调整后净利润同比增96%，超过我们预期32%，得益于有效控费、交叉销售优化。调整后营销费用占收比稳定在19%，好于预期的22-23%。
　　1季度内地机酒预订量同比增20%+，酒店ADR同比低个位数下降，主要因部分需求向出境游分流及低线城市旅游快速发展。出境机酒方面，春节假期完全恢复至2019年水平，领先整体国际航空客运量70%的恢复速度。
　　我们微调收入预测，上调2024年调整后净利润12%，预计调整后净利润率30.1%。近期内地酒店价格下跌，预计趋势或延续至2-3季度，并在4季度迎来边际改善。虽有价格下跌扰动，但公司预定量保持双位数增长。
　　基于20倍2024年市盈率不变，我们将目标价从440港元/57美元（TCOMUS）上调至509港元/66美元。维持买入。