上周申万国防军工指数上涨0.09%，中证军工龙头指数下跌0.93%，同期上证综指上涨0.63%，沪深300上涨0.2%，创业板指下跌0.92%，申万国防军工指数跑赢创业板指、跑输沪深300、跑输上证综指、跑赢军工龙头指数。1、从细分板块来看，上周国防军工板块0.09%的涨幅在31个申万一级行业涨跌幅排名第14位。2、从我们构建的军工集团指数变化来看，上周中证民参军涨跌幅排名靠前，平均跌幅为0.81%。3、从个股表现来看，申万国防军工板块及民参军上市公司名单中，剔除停牌个股后，上周国防军工板块涨幅排名前五的个股分别为普天科技（36.15%）、广联航空（27.74%）、应流股份（23.17%）、航新科技（18.74%）、景嘉微（18.73%）。上周国防军工板块涨幅排名后五的个股分别为中国船舶（-8.41%）、中国动力（-7.32%）、七一二（-4.28%）、中国重工（-4.17%）、中船防务（-4.14%）。
　　上周军工外资持股流通股占比为2.23%，与上上周基本持平，整体来看军工板块外资持股比例呈长期上涨趋势。从个股标的来看，上周外资持股占比变动前五的标的为中天科技（1.51%）、振华科技（0.84%）、春兴精工（0.46%）、亚星锚链（0.46%）、威海广泰（0.24%）。上周外资持股占比变动后五的标的为普天科技(-0.89%）、振芯科技（-0.71%）、星网宇达（-0.59%）、航宇微（-0.52%）、同有科技（-0.45%）。
　　本期观点：
　　军工集团高层任命落地叠加提升新兴战略能力，军工有望进入新的增长周期。根据中国航天披露，3月15日中共中央组织部宣布任命陈鸣波同志为中国航天科技集团有限公司董事长、党组书记，军工集团高层任命开始落地，同时习总书记在解放军和武警部队代表团全体会议时强调“要统筹海上军事斗争准备、海洋权益维护和海洋经济发展，提升经略海洋能力”，“要优化航天布局，推进我国航天体系建设”。所以我们认为军工逐渐进入新的增长周期，看好水下装备+遥感卫星产业链的投资机会。
　　星舰加速迭代倒逼国内低成本火箭研制加速。根据星链官网披露，近期完成第三次试验发射，相较于前两次发射，第三次发射取得重要进步，为后续实现一级回收，二级进入绕地轨道打下基础。如果星舰实现常态化发射，将极大降低星链发射成本，加快星链二代星大规模组网进程。根据中国航天披露，民营商业航天及国家队预计于2024-2026年完成可回收火箭验证发射，随着国内可回收火箭技术不断成熟，发射成本有望快速降低，从而带动国内星座建设加快。
　　军工有望进入持续上涨行情。我们认为，随着部分行业新一轮产能摸底，继而对2024年进行提前排产，部分公司有望持续提前兑现订单，加上后续大规模合同持续推进，行业有望底部反转，军工有望持续上涨，进入新的增长周期。随着订单传导，预期行业整体β提升和结构α兑现，eps和估值仍会同时上修。重点关注订单传导节奏和相关受益领域。
　　投资主线：1、高端战力主线：1）主机厂：业绩稳定持续增长且有强大的价格管控能力；2）高端材料：高温铸造合金、隐身材料等，渗透率提升及国产替代加速；3）锻压件：估值重构完成，基本面有望迎来拐点。2、新质战力主线：1）低轨卫星：星座建设加快，应用领域拓展。2）水下装备：0-1高速增长阶段；3）精确制导武器：装备放量带动卫导+惯导+T/R组件高增；4）通信及数据链：快速迭代且上量阶段。
　　重点关注标的：1、高端战力组合：中航沈飞、中航西飞、航发动力、中航光电、中航高科、中航重机、三角防务、西部超导；2、新质战力组合：中科星图、海格通信、铖昌科技、臻镭科技、睿创微纳、华秦科技、航天智装、西部材料、七一二、湘电股份
　　风险提示：上游原材料价格波动；增值税政策变动风险；装备采购不及预期