2023年收入、归母净利润同比增长11%、12%
　　特步国际发布2023年全年业绩。公司2023年实现营业收入143.46亿元人民币、同比增长10.9%，归母净利润10.30亿元、同比增长11.8%。EPS为0.41元，拟每股派发末期现金红利0.08港币、派息率达50.0%维持稳定。分上下半年来看，2023H1/H2收入分别同比增长14.8%/8.0%，归母净利润分别同比增长12.7%/10.1%。
　　利润率指标方面，23年公司毛利率同比提升1.3PCT至42.2%，经营利润率同比略降0.3PCT至11.0%，净利率同比提升0.1PCT至7.2%。
　　零售流水方面，特步主品牌全年流水同比增长超20%，分季度来看，23Q1~Q4流水分别同比增长约20%、15~20%、15~20%、超30%。
　　特步主品牌/时尚运动/专业运动收入同比增7%/14%/99%
　　分品类来看，23年收入中鞋类、服装、配饰各占57.0%、41.1%、1.9%，收入分别同比+5.3%、+20.6%、-1.2%。
　　分品牌来看，23年大众运动（特步主品牌）、时尚运动（盖世威、帕拉丁）、专业运动（索康尼、迈乐）收入各占83.3%、11.2%、5.5%，收入分别同比增长7.4%、14.3%、98.9%，其中特步主品牌中特步儿童23年收入同比增长约11%；专业运动板块增长亮眼，主要受益于索康尼产品的较强需求及其电商业务贡献；时尚运动板块23年海外、中国内地收入分别同比-9.6%、+224.3%，中国内地占比达29.0%、同比提升18.8PCT。分上下半年来看，特步主品牌收入上下半年分别同比增长10.9%、4.6%，时尚运动品牌收入上下半年分别同比增长18.9%、10.5%，专业运动品牌上下半年分别同比增长119.9%、85.3%。
　　线下渠道方面，截至2023年末特步成人门店数共计6571家、较23年初净增加4.1%，特步儿童门店数共计1703家、较23年初净增加12.0%；时尚运动品牌盖世威、帕拉丁在亚太区门店数分别为101家（较23年初+29家）、94家（+38家）；专业运动品牌索康尼、迈乐在国内的门店数分别为110家（+41家）、4家（持平）。
　　费用率提升幅度超毛利率，存货减少、回归健康，经营净现金流增加
　　毛利率：23年公司毛利率同比提升1.3PCT至42.2%，主要系毛利率较高的功能性产品收入及毛利增长贡献，以及时尚运动板块毛利率显著提高。分品牌来看，大众运动、时尚运动、专业运动毛利率分别为42.0%、44.8%、55.6%（还原后口径），分别同比+0.7PCT、+7.2PCT（系以直营为主的国内业务快速增长贡献）、-0.9PCT（系索康尼23年开启加盟模式、毛利率低于直营所致，23年加盟收入占比为13%左右）。分品类来看，鞋类、服装、配饰毛利率分别为41.9%、42.9%、36.0%，分别同比提升1.0PCT、1.6PCT、2.3PCT。
　　费用率：23年公司期间费用率同比提升2.5PCT至35.2%，其中销售、管理、财务费用率分别为23.5%（同比+2.7PCT）、10.7%（-0.5PCT）、1.0%（+0.3PCT）。从费用类型来看，广告及推广费用率、员工成本支出占比、研发费用率分别为13.7%（+1.8PCT）、10.1%（-1.2PCT）、2.8%（+0.5PCT）。广告及推广费用率提升主要系广告活动及赛事赞助增加所致（其中特步主品牌23年广告及推广费率为13.1%、同比提升1.1PCT，投入比例亦处于近年来高位）。
　　营业利润率：23年公司营业利润率为11.0%、同比下降0.3PCT。分品牌来看，大众运动营业利润率为15.8%、同比持平；时尚运动营业利润仍为亏损，亏损1.84亿元、亏损幅度同比收窄2.5%；专业运动营业利润实现扭亏、盈利840万元，营业利润率为1.1%，其中索康尼成为首个实现盈利的小品牌、23年利润约1000万，迈乐仍为小幅亏损。
　　其他财务指标：1）截至23年末存货账面价值为17.94亿元、同比减少21.6%，存货周转天数为90天、同比持平，结合23年存货拨备回拨1230万元（22年为拨备3640万元），可见存货结构上有所改善。2）截至23年末应收账款总额45.18亿元、同比增加18.6%，应收账款周转天数为106天、同比增加8天。3）23年经营净现金流为12.55亿元、同比增加119.5%。
　　23年业绩符合预期，特步主品牌稳健增长、专业运动板块表现亮眼
　　23年公司业绩符合预期，特步主品牌保持稳健增长、库存回归健康，专业运动板块增长亮眼。具体来看，特步主品牌不断强化在跑步市场的主导地位、推进跑步生态圈建设，穿着率位居中国马拉松第一名，23年中国百强男女运动员特步跑鞋穿着率分别为41%、33%，较2019年分别提升31PCT、28PCT，除精英系列160X外，23年12月、24年3月特步分别推出260X、360X，二者分别针对专业跑者和大众跑者，售价分别为799元、599元，较160X更具性价比。截至23年末，特步在中国内地共拥有65家跑步俱乐部，特跑步会员人数超200万人。此外，特步通过多品类产品满足消费者差异化运动生活需求，如23年多款篮球系列产品上市，休闲系列与王鹤棣合作推出“新D球”环保系列、反响较好。
　　小品牌积极发力，专业运动板块中索康尼为首个盈利的小品牌，23年12月特步收购索康尼合资公司50%股权及索康尼品牌在华40%知识产权，以充分发挥特步与索康尼的协同效应、加强对品牌的战略方向及营运效率的控制。索康尼在中国内地