事件：BOSS直聘发布23Q4业绩，23Q4，公司实现营收15.80亿元（人民币，下同），YoY/QoQ+46.0%/-1.6%，超过此前指引上限（15.5亿元）。其中，招聘服务业务营收15.67亿元，YoY/QoQ+46.5%/-1.6%；其他服务营收1351万元，YoY/QoQ+6.9%/-10.7%。23Q4，calculatedcash billings达17.80亿元，YoY/QoQ+61.2%/+8.8%。根据公司指引，24Q1，公司预计将实现营收16.4~16.7亿元，YoY+28.3%~30.7%。利润端，23Q4，BOSS直聘归母净利润3.31亿元，同比扭亏为盈；经调整净利润6.29亿元，YoY/QoQ+957.4%/-12.0%。
　　招聘市场持续活跃，蓝领与下沉市场占比提升。23Q4，BOSS直聘平均MAU约4120万人，YoY+33.3%，QoQ-7.6%，供需比例关系向好，中大型企业稳固复苏趋势延续。截至23/12/31的过去12个月付费企业用户数520万人，YoY+44.4%，QoQ+6.0%，付费用户数及活跃用户付费率均创14年以来历史新高。蓝领用户23年新增用户规模与白领用户相当，收入贡献超34%；二线及以下城市收入贡献60%+收入。春节后DAU近1700万，春节后至今日均新增职位数、在线职位数创历史同期新高。此外，公司发布第三个股票回购计划，计划回购不超过2亿美元股票，证明管理层对长期回报股东的态度。
　　盈利预测及投资建议：我们预计公司24-25年实现营收74.8、93.5亿元，同比增长25.6%、25.1%。预计公司24-25年经调整净利分别为23.8、27.1亿元。公司作为国内头部在线招聘平台，“直聊+AI匹配”模式下，双边网络效应不断强化。蓝领布局推进，有望带来进一步增长驱动。我们持续看好行业发展空间及公司竞争力，给予公司24年35XPE，对应每ADS合理价值为25.94美元，维持“买入”评级。
　　风险提示。行业竞争加剧；求职者安全及信息保护不得当；中介入驻不及预期。