作为我们“固收视角看海外”系列的开篇之作，我们将从美国大选“基本面”出发，详细介绍美国大选制度安排、选举流程、最新进展等核心要素，并对大选背景下大类资产走势予以复盘，结果显示，美股表现或随大选进程呈现阶段性变化。
　　选举制度：“赢者通吃”、简单多数下的选举人团制度
　　美国大选制度上采取选举人团制度，按照简单多数规则，获得538张选举人票中的270张即可当选美国总统。绝大多数州采取“赢者通吃”原则，即在本州支持率高的候选人获得本州所有选举人票。宾夕法尼亚、佐治亚、密歇根、亚利桑那、威斯康星、内华达等六大“摇摆州”合计77张选举人票将成为两党争夺焦点。
　　选举流程：主要涵盖五大环节，持续时间近一年
　　1-6月，党内初选。从已经结束的各州初选结果来看，拜登与特朗普分别在民主党和共和党中处于绝对领先位置，后续需关注3月5日“超级选举日”。7-8月，两党分别召开全国代表大会以确定总统候选人提名。9-10月，全国竞选期间重点关注4场总统及副总统电视辩论。11月5日，总统大选开启全国投票。12月17日，选举人团投票产生新总统。2025年1月20日，新总统宣誓就职。
　　施政理念：拜登向左，特朗普向右
　　对内，拜登主张积极发挥政府作用，提高最富有人群税率，增加政府民生保障支出；特朗普主张减少政府对经济的干预，降低企业及个人税收。对外，拜登主张团结盟友，发挥美国引领作用；特朗普奉行美国优先，提出退出北约主张，表示要对全球进口商品加征10%关税。
　　最新民调：特朗普摇摆州占优，暂时处于领先位置
　　全国范围，特朗普在多数民调中处领先位置，支持率最大领先幅度达8%，拜登仅在个别民调中占优，支持率最大领先4%。聚焦摇摆州关键战场，特朗普在除宾夕法尼亚州以外的其他五大摇摆州民调中全面领先拜登，两者在宾州的支持率较为焦灼。
　　大选背景下的大类资产历史走势复盘
　　美股：长周期下，美国大选不影响美股长期趋势，大选年美股上涨概率高于均值，美股通常于总统任期内的第三年表现最优，2000年以来执政党更迭首年美股多上涨。聚焦选举年，美股上半年表现平稳，9-10月或因选举白热化造成不确定性升温、行情普跌，11-12月多出现行情回暖修复。
　　美债：美国总统大选对10年期美债利率走势影响有限，单从数字角度来看，大选年后半年美债利率呈现整体下行趋势。
　　其他资产：民主党执政时期有利于美元和黄金价格上涨。大选导致执政党更迭后首年黄金价格平均上涨6.45%，同一政党连续执政首年黄金价格平均下跌5.72%。
　　风险提示
　　民调数据结果或与选民真实意图存在偏差；地缘冲突及国际政治风险可能加剧；美国经济前景及美联储货币政策路径选择或出现超预期变化；主要候选人政策立场可能发生变化风险。