核心观点
　　2024年1月，当月托管规模增量主要贡献自同业存单、地方政府债、以及短融和超短融；分机构来看，商业银行、广义基金和境外机构增持明显。
　　1月托管数据有如下三个关注点：
　　第一，境外机构连续三个月大幅增持国债、政金债和存单等流动性较高的券种，主要驱动因素可能是考虑后续汇率走势以及政策支持；
　　第二，商业银行大幅增持同业存单，一方面同业存单一级供给规模提升，另一方面短端确定性更高，存单收益相对还有一定溢价，因此年初配置需求较高；
　　第三，广义基金显著增持信用债而对国债和政金债的持债力量明显减弱，反映了基金1月操作策略偏保守的情况。
　　核心机构视角：商业银行、广义基金和境外机构增持明显
　　若包含同业存单，各主要债市投资机构持债力量排序为：“商业银行>广义基金>境外机构>保险机构>券商自营>其他(非银行间市场交易)”；若不包含同业存单，则广义基金和境外机构持债力量明显更强，商业银行、保险机构和证券公司的持债力量基本接近。
　　商业银行（含信用社）：1月托管规模增加8,387亿，相比于12月增持规模明显增加；结构上看，1月核心增持的是同业存单，其次小幅增持地方政府债和短融/超短融，对金融债、政金债等则以减持为主；
　　广义基金：1月托管规模增加4,407亿，新增持债规模相比于12月小幅降低；结构上看，主要增持存单、信用债、地方政府债和政金债等，同时也小幅减持国债；
　　保险机构：1月托管规模增加526亿，新增持债规模实现触底回升；
　　证券公司：1月托管规模增加463亿，主要增持国债、地方政府债和金融债；
　　境外机构：1月债券托管规模增加2028亿，自11月以来连续三期净增持国内债券。
　　核心券种视角：存单新增托管规模增长显著
　　利率债：1月国债新增托管规模774亿、政金债（含上清所口径）新增托管规模187亿、地方政府债新增托管2173亿；
　　同业存单：1月同业存单新增托管规模9278亿，一级市场供给规模大幅放量，主要配债力量排序为：“商业银行>非法人产品>境外机构”，而券商自营、保险公司等机构仍在小幅减持；
　　信用债：1月新增托管2106亿（企业债、公司债、短融/超短融、PPN），为2023年以来单月新增托管最大规模，和2023年2月接近；其中短融/超短融供给放量明显。
　　风险提示
　　债券托管数据滞后；债券托管数据较低频。