核心观点
　　过去一周，机构持债意愿整体分化明显。
　　过去一周（2024年2月26日-2024年3月1日）：机构持债意愿分化明显。
　　（1）交易盘：存单交易结构调整。基金增持力量集中在7-10Y利率债，小幅增持3-5Y利率债、1Y以内信用债以及存单；货基显著减持存单；理财持债力量增强，大幅增持存单、1Y以内信用债；券商持债力量减弱，大幅减持存单和中短端利率债；
　　（2）配置盘：保险配置力量减弱，对超长端利率债减持明显；农商行持债力量分化，对存单、1Y以内利率债增持显著。
　　30Y国债机构行为有三个新特征：
　　（1）境外机构开始显著参与30Y国债的交易机会，净买入规模明显增加，境外机构本身倾向于利率债和存单等高换手率品种，且1月以来政策倾斜境外资金参与A债市场，在3月1日国债利率普遍调整的情况下，增持力量依然不减，可能构成30Y国债市场的重要增量交易资金，后续可关注境外机构增持的方向和持续性；
　　（2）2024年年初开始，券商可能已经在陆续小步止盈，且过去一周净卖出规模较为明显；同样的，保险从2月25日所在周开始也有大幅净卖出的情况，可能是因为利率大幅下行空间有限，而前期买入点位较为合适，因此适当参与波段交易机会；
　　（3）相较于节前来说，节后基金虽然仍然以增持30Y国债为主，但是净买入规模明显下降，且在过去一周的周三和周五连续两日大幅净卖出，说明基金也有一定的止盈情绪和做波段参与的思路。
　　怎么看50年超长国债的机构行为和投资机会？
　　近期交易盘拉久期的程度延伸到50Y国债市场。可以看到从春节前一周开始基金开始大幅净增持50年超长国债，过去一周券商和其他资管产品也有显著参与，且在3月1日国债利率显著调整的当天，基金和其他资管产品仍在增持50Y国债；而与此对应的是保险作为交易对手方在大幅净卖出。
　　从存续规模上看，截至3月2日，50Y国债存续规模约1.06万亿，远小于10Y国债6.76万亿的规模，也小于30Y国债3.43万亿的规模，因此整体活跃程度不及30Y国债，前期参与机构主要是配置型机构，交易型机构参与的难度较大。从期限利差上看，30-10Y期限利差当前约12BP，50-30Y利差当前约15BP，整体利差也较薄，但从绝对收益和债市中期趋势角度看，也是有一定的参与机会。
　　展望未来一周（2024年3月4日-2024年3月8日）
　　国债收益率在3月1日调整，可能是定价了一定的政策预期，未来一周债市的主线影响因素或主要在于两会的政策定调是否超预期；而根据国债发行计划看，国债净融资规模对债市的影响还相对有限。
　　风险提示
　　模型和假设不精确；货币政策超预期变动；二级市场成交数据不能完全反映机构持仓水平。