投资要点：
　　在中央高度重视人口老龄化并陆续做出了一系列部署的背景下，养老金融成为当前政策的一个重要着力点。养老金融主要包括养老金、养老服务、养老产业三大领域。养老金方面，现阶段，我国已初步建立了以基本养老保险为主的养老金三支柱体系；养老金资产管理方面，相关养老基金市场化投资运营正在稳步推进。
　　而养老服务和养老产业领域，从日本养老产业的发展历程来看，其养老产业的发展主要经历了三个阶段。一是萌芽期，日本养老产业边界逐渐清晰，行业规范化、标准化初步推进。二是形成和发展期，在行业标准初步建立、更趋规范化的基础上，日本政府通过提供低息或免息贷款推动民营养老机构的发展，鼓励民间资本投资具有医疗、看护功能的养老设施。与此同时，通过“黄金计划”，进一步释放养老基础设施的建设需求。三是扩张期，介护保险制度落地，推动日本养老产业步入扩张阶段。目前，日本养老产业形成了以养老服务为核心，涵盖医疗保健、住宅、养老保险、老年用品、旅游娱乐等多元化的养老产业生态。
　　中国养老产业在政策的持续推动下，已步入形成发展期。刚性支付保障方面，养老金三支柱体系已初步建立，对老年群体的基本养老生活形成保障。与此同时，长期护理保险制度也已于2016年启动试点；截至2022年底，已有49个城市进行长期护理保险制度的试点。标准与规则体系方面，已对养老机构的设立条件进行规范化，对养老服务人才培养进行体系化。市场组织发育方面，政策重点支持养老机构规模化、连锁化发展，同时，加快培育居家适老化改造市场。此外，管理层还对2025年老龄事业和养老服务体系的主要指标进行了设定，以推动养老产业的发展。
　　参考日本养老产业的发展路径，目前，中国养老政策主要集中在养老服务行业，以保障老年群体的基本护理需求。后续伴随长期护理保险的进一步完善、普及，老年群体的支付能力将由此获得提升，养老相关衍生产业的需求有望获得进一步释放；与此同时，伴随市场空间的打开及金融资源的倾斜，养老产业将吸引更多社会资本进入，供给端有望呈现服务易获取、价格可负担、内容多元化等趋势。
　　从市场空间来看，预计到2035年，我国银发经济规模将达到30万亿元左右；结构上，化妆美容、线上服装、文化娱乐、保健产品等细分领域需求均有较大挖掘潜力，可在养老产业发展过程中，重点关注上述领域的投资机会。
　　风险提示：样本参照误差风险，行业投资机会或因时代背景不同而存在差异的风险