投资要点：
　　市场回顾，近五个交易日（1月19日-1月25日），重要指数涨跌不一；其中，上证综指收涨2.12%，创业板指收跌0.67%；风格层面，沪深300收涨2.08%，中证500收涨0.12%。成交量方面显著放量，两市统计区间内成交3.82万亿元，较上一周增加3486亿元；其中，北上资金呈流入态势，统计区间内净买入53.84亿元。行业方面，申万一级行业涨多跌少，其中以房地产、建筑装饰、非银金融行业涨幅居前，而美容护理、电力设备、农林牧渔行业跌幅居前。
　　数据方面，四季度基金财报已基本披露完毕，我们重点统计主动偏股型基金（股票型基金、偏股混合型基金、股债平衡型基金、灵活配置型基金）的持仓变化。四季度偏股型基金的板块和风格持仓变化，显示其对中小市值的双创板块的偏好有所提升，而对大市值蓝筹板块的偏好有所回落。
　　政策方面，22日李强总理主持召开国常会，此次会议特别强调了资本市场的平稳健康发展。年初以来，A股重要指数接连跌破重要点位，市场悲观情绪持续蔓延。国常会对“采取更加有力有效措施，着力稳市场、稳信心”的要求，有助于提振市场政策预期，修复市场情绪。证监会于次日召开党委会议，研究部署具体落实措施。24日证监会副主席王建军接受媒体采访时表示将“突出回报要求，大力推进上市公司通过回购注销、加大分红等方式，回报投资者”、“支持上市公司注入优质资产、市场化并购重组”、“巩固深化常态化退市机制”等。综合而言，当前管理层高度重视资本市场的平稳运行，预计后续相关稳市场的举措将加速落地，可重点关注中长期资金入市的节奏，有望推动A股资金面的改善。此外，央行24日宣布将降准0.5个百分点，向市场提供长期流动性1万亿元。流动性的释放或将推动利率中枢下移，有望打开降息空间。未来一阶段，预计货币环境将维持偏呵护状态，有助于市场估值的修复。
　　策略方面，鉴于政策层面多管齐下，A股市场即将迎来预期恢复过程，考虑到当前估值整体仍在低位，市场具备向上修复空间。展望来看，如果市场信心逐步恢复的过程中，政策端跟进较快，带动市场主线的形成，则赚钱效应下，行情有望持续展开。反之，如果市场主线无法形成，则普涨后轮动效应将加快，资金的共振效果不强，令行情的持续性受到影响。行业配置方面，可关注“市值管理纳入央企负责人业绩考核”催化下央企板块的投资机会；与此同时，市场情绪修复下可博弈前期超跌板块的反弹修复机会，如电力设备、医药、TMT板块。此外，还可关注中长期资金入场所带来的大金融板块（银行、非银金融行业）的投资机会。
　　风险提示：地缘政治风险、海外衰退超预期。