就外围环境而言，美国12月CPI同比增速超预期回升，且3.9%的核心通胀亦强于预期，虽然之后公布的12月PPI增速超预期回落，但面对美联储官员对降息预期的刻意打压，美国十年期国债收益率和美元指数均有所反弹，正如1月褐皮书所言，美国经济总体变化并不明显，通胀压力有所缓和，且劳动力紧张态势趋缓的迹象普遍存在，面对平缓的经济变化及韧性的通胀水平，“数据依赖”的美联储仍有时间继续等待。欧洲方面，欧元区1月ZEW经济景气指数小幅回落的同时，12月核心调和CPI同比增速则持平于上月水平，与美联储同步，欧央行也在极力打压市场对降息过于乐观的情绪。
　　就国内环境而言，经济运行数据显示，尽管四季度GDP同比增速回升，但剔除低基数效应，两年复合增速则较三季度有所下行，就12月数据来看，房地产投资的拖累依旧明显，而消费、出口则保持韧性；工业增加值同比增速受益于低基数而有所抬升，但环比增速则小幅走低。通胀方面，12月国内CPI和PPI同比降幅均有所收窄，但绝对水平依旧偏低，所体现出的需求不足尚未有效改观。信贷数据方面，在政府信用扩张的支撑下，社融平稳收官，企业和居民部门中长期贷款增长乏力的现象依旧如故，信用扩张不兴与需求不足相互印证。总体而言，“有效需求不足”和“社会预期较弱”仍对经济增长形成压制，稳增长的诉求仍较迫切，考虑到“三大工程”推进的加力将逐步对冲房地产投资对经济的拖累，经济增长动能的修复值得期待。
　　就高频数据而言，下游方面，房地产成交略有反弹，农产品批发价格200指数止涨走跌。中游方面，钢铁价格微幅震荡，水泥价格略有下行。上游方面，煤炭价格总体趋弱，有色金属价格弱势波动，贵金属价格高位震荡，原油价格维持弱势。
　　风险提示：美欧经济超预期放缓