市场回顾，近四个交易日（12月29日-1月4日），重要指数纷纷收跌；其中，上证综指微跌0.01%，创业板指大幅下跌4.14%；风格层面，中小盘股相对抗跌，沪深300收跌1.98%，中证500收跌0.51%。成交量方面有所放量，两市统计区间内成交3.02万亿元，日均成交7553亿元，较上一周增加516亿；其中，北上资金呈流出态势，统计区间内净卖出80.83亿元。行业方面，申万一级行业涨跌参半，其中以煤炭、公用事业、石油石化行业涨幅居前，而食品饮料、房地产、电力设备行业跌幅居前。
　　政策方面，PSL重启发放3500亿。央行1月2日公布的数据显示，2023年12月PSL新增3500亿，显示央行再次重启PSL。PSL的首次启动是为“棚改”提供低成本资金，以帮助房地产行业去库存，推动经济企稳。而后在2022年，为应对经济的阶段性下行压力，央行重启PSL支持基础设施建设以缓解经济下行压力。本次PSL的重启或主要聚焦于“三大工程”的建设。当前房地产投资尚处于寻稳过程中，而“三大工程”的建设是稳地产投资的重要抓手；12月2日，央行行长潘功胜指出“为‘三大工程’建设提供中长期低成本资金支持”。PSL的快速落地，有望为“三大工程”的建设提供资金支持，以推动房地产投资的企稳。考虑到此前两轮PSL的发放至少持续数月，因而不排除后续仍有增量PSL的进一步落地。综合而言，“三大工程”将是2024年稳地产投资的重要手段，资金支持落地时点超预期凸显管理层稳增长的决心，有助于修正市场对基本面的悲观预期。
　　策略方面，元旦后市场再陷回落过程，市场底部阶段投资者情绪的恢复仍不稳定。考虑到市场正步入业绩真空期，估值端对市场的影响将越发明显，当前估值已在最底部，且产业资本已现净增持，中期来看市场出现反弹的几率较大。就短期而言，市场仍处于底部博弈的过程，未来如果市场整体不破前低，流动性缓慢恢复，则行情完成回踩后，将重拾涨势。如果最终此轮回踩跌破前低，则行情底部的构建时间将会更长，这将延后反弹行情的发展。行业配置方面，目前多数行业估值基本处于底部区域，同时业绩真空期下基本面催化因素不多，因而展望而言，1月行业层面的驱动因素或仍来自资金面。而根据我们对于1月资金面有望迎来回升的判断，行业层面主题性机会有望活跃，可关注AI模型由云向端产业趋势下以电子行业为核心的TMT板块，以及中长期资金入场所带来的大金融、交通运输、医药行业的投资机会。此外，还可关注配置型资金的核心权益品种——高股息板块的投资机会。
　　风险提示：海外衰退超预期。