市场回顾，近五个交易日（12月15日-12月21日），重要指数多数收跌；其中，上证综指收跌1.36%，创业板指收跌1.50%；风格层面，大盘股相对抗跌，沪深300收跌0.63%，中证500收跌2.74%。成交量方面显著缩量，两市统计区间内成交3.46万亿元，环比减少7015亿；其中，北上资金呈流出态势，统计区间内净卖出38.90亿元。行业方面，申万一级行业仅食品饮料收红，其中以银行、有色金属、美容护理行业跌幅相对较小，而计算机、国防军工、社会服务行业跌幅居前。
　　数据方面，15日统计局公布11月经济数据。生产端，11月工业增加值当月同比增速回升2.0个百分点至6.6%，主要源自基数的走低。需求端，11月固定资产投资累计同比增长2.9%，与上月持平。制造业投资累计同比回升0.1个百分点至6.3%。消费端，11月社零当月同比增速回升2.5个百分点至10.1%。整体而言，11月经济数据在低基数下基本延续回升态势，完成全年GDP增速目标难度较小。
　　政策方面，李强总理主持国务院专题学习，强调优化营商环境。其中，提及“运用大数据、人工智能等新技术”提升政务服务水平，也是对中央经济工作会议要求的“发展数字经济，加快推动人工智能发展”的进一步落实。此外，住建部表示在此前商品房和保障房“双轮驱动”存在一长一短的背景下，新一轮保障性住房建设启动，将利用依法收回的已批未建土地、司法处置的住房和土地等建设筹集配售型保障性住房，在一定程度上缓解房地产投资的下行压力。
　　策略方面，短期市场情绪已经得到了较大释放，考虑到成交的萎缩，市场的卖压已有所减轻，指数筑底回升的条件正逐步具备。展望来看，在基本面预期相对稳定的环境下，短期市场方向的变化，主要受流动性的影响，未来一周如果资金端压力逐渐缓解，且北上资金流出步伐进一步减缓，则市场将呈现反弹。如果年末流动性延续紧张态势，则行情将以底部震荡为主。行业配置方面，可站在中长期视角，沿着以下两条主线进行关注，一是产业趋势催化下的主题性博弈机会，可关注：（1）AI模型由云向端，供给创新开启需求新周期下，以电子行业为核心的TMT板块；（2）汽车行业变革下半场——智能化驱动下的汽车行业。二是监管定调下的政策博弈机会，可关注：（1）活跃资本市场及打造一流投行逐步推进下的券商行业；（2）“三大工程”逐步推进下的“地产链”。此外，还可关注具备底部反转条件，静待催化下的医药行业。
　　风险提示：政策力度效果不及预期、海外衰退超预期