就外围环境而言，美国11月Markit制造业PMI指数降至荣枯线以下，且降幅高于市场预期，当月服务业PMI指数则依旧处于扩张区间，50.8的读数不仅高于10月水平，且好于市场预判，“黑五”零售增速也在线上消费的主导下保持韧性，美国经济浅衰退仍是主流预测；正如本周发布的褐皮书所言，美国“经济活动有所放缓”、“劳动力需求继续缓解”、“各地区价格涨幅基本放缓”，且“未来6至12个月的经济前景趋于下降”，与之对应，市场认为美联储2024年3月降息的概率超过50%，而5月降息的概率则接近80%。欧元区方面，11月制造业PMI指数虽仍处收缩区间，但幅度有所收敛，进一步释放了区内经济边际改善的信号，与此同时，德国CPI同比增速超预期回落至3.2%，正如拉加德所言，“尽管短期前景依然低迷，但随着通胀进一步下降、家庭实际收入恢复以及欧元区出口需求回升，未来几年经济将再次走强”。
　　就国内环境而言，10月规模上工业企业利润同比增速连续第三个月实现正增长，考虑到政策呵护下需求的改善以及PPI触底回升对价格拖累的缓解，规模上工业企业利润同比增速的回升将得以延续。然而，11月中采PMI指数显示，受制于需求不足等因素，制造业景气程度进一步收缩，逆周期调节的政策诉求依旧迫切。在政策方面，央行在三季度货币政策执行报告中，延续了此前中央金融工作会议所确定的方针，并分别在四个专栏中就“存量房贷利率下调的落实”、“盘活存量资金”、“财政和货币政策协同”以及“支持民营企业”进行了重点论述，此外央行等部门还联合印发了《关于强化金融支持举措助力民营经济发展壮大的通知》，而且管理层对房地产供需两端的呵护也在持续推进中。
　　就高频数据而言，下游方面，房地产成交略有反弹，农产品批发价格200指数延续上行。中游方面，钢铁价格升势趋缓，水泥价格进一步走高。上游方面，动力煤价格跌势趋缓，焦煤价格持续上攻，有色金属中铜价相对坚挺，其他金属价格则有所走弱，贵金属价格重拾升势，原油价格则依旧疲弱。
　　风险提示：美欧货币紧缩超预期