事件：
　　2023年11月27日，统计局公布了工业企业效益数据，10月份规上工业企业利润同比增长2.7%，延续正增长态势。
　　点评：
　　2023年1-10月，规上工业企业利润同比增速降幅继续收窄1.2个百分点至-7.8%，延续恢复态势。其中，10月当月规上工业企业利润保持正增长，同比增长2.7%。从量、价、成本三因素拆分来看，量端，在10月长假因素扰动下，营收端依旧实现改善，10月营收当月同比回升1.3个百分点至2.5%，同时营收累计同比由平转正，回升至0.3%。价格端，在10月南华工业品和能化指数小幅回落背景下，10月PPI当月同比回落0.1个百分点至-2.6%，价格端对工业企业利润拖累的缓解有所反复。成本端，1-10月营业成本同比增长0.6%，较上月提升0.3个百分点；与此同时，1-10月营收利润率为5.67%，较去年同期下降0.50个百分点，对工业企业利润的改善形成拖累。
　　从不同类型企业的经营情况来看，各类型企业利润累计增速的降幅均继续收窄，国有企业、私企、股份制企业、外资及港澳台投资企业的利润降幅分别收窄1.6、1.3、1.7、0.3个百分点至-9.9%、-1.9%、-7.0%、-10.2%。
　　在1-10月工业企业数据中，18个行业实现了利润总额的累计同比增长，比上月新增2个行业，分行业企业盈利情况延续总体改善态势。在累计利润增速实现增长的行业中，黑色金属冶炼和压延加工业，金属制品、机械和设备修理业，化学纤维制造业改善较为明显，相较1-9月份，均实现了利润增速的由负转正。装备制造业中，电气机械、铁路船舶航空航天运输设备、通用设备行业实现了净利润的双位数增长。
　　综合而言，10月规上工业企业利润增速连续三个月正增长，主要由量端改善拉动。展望而言，PPI底部已获确认背景下，价格端拖累的缓解趋势并未改变；与此同时，四季度低基数叠加需求端在万亿国债逐步落地下仍有支撑，工业企业利润增速将延续改善态势。
　　风险提示：
　　1、政策效果不及预期。万亿国债超预期发行，市场对基本面预期有所修复。不过其落地节奏及效果仍待观察，若最终政策效果不及预期，内需扩大效果受限，则基本面预期面临再次下修风险。
　　2、海外衰退超预期风险。海外流动性紧缩环境下，需求将受到抑制；美联储10月虽暂停加息，但降息周期的启动或仍需等待至2024年年中左右，高利率环境维持时间较长或带来海外需求进一步收缩的风险，将通过出口端对国内经济形成负面影响。