核心观点
　　基础化工：地缘溢价消退+美联储降息预期推迟，原油期货回吐涨幅。多空因素对峙，预计抵抗式高位震荡格局或贯穿24年，关注上游石油资源品种。卡塔尔首相称巴以停火协议取得积极进展，地缘溢价回吐。同时美国1月非农数据大超预期，劳动力市场显示韧性，美联储降息预期推迟。利空因素主导，布油期货周累计跌幅为6.37%，重回80美元/桶以下。
　　整体来看，我们认为美国增产以及市场对于需求疲软预期，在24年上半年或对油价形成一定压制。OPEC+减产正式启动后，参考历史情形，供应实质下降或许将带来估值向上修复。此外美联储24年或进入降息周期，供需有望逐步转向平衡对油价形成支撑。我们预计油价抵抗式高位震荡格局或贯穿24年全年，一定程度在化工品价格端形成支撑，关注石油上游资源品种业绩表现。
　　精细化工及新材料：围绕国产替代、行业边际改善、技术创新和升级迭代等方向进行布局：
　　（1）受稀有气体价格回落和行业周期影响，凯美特气23年业绩预告预亏，24Q1晶圆代工业有望进入复苏周期，电子气体需求有望反转，布局高壁垒+国产化率低的电子气体。凯美特气发布23年业绩预告，受市场环境及行业周期性、芯片行业终端逐步去库存、稀有气体价格从高点回落等因素影响，预计净利润亏损1600万元-3000万元，同比下滑109.67%-118.12%。但根据群智咨询，24年Q1全球晶圆代工厂产能利用率有望恢复至75-76%。电子气体是集成电路生产制造重要的关键材料，整体国产化率约40%，但高端产品仍有较大国产替代空间。我们认为随着国内专业化电子气体生产企业快速成长，新建项目逐步投产，国内电子气体越来越多进入下游大客户供应链，有望带来企业业绩增长。
　　（2）苹果Vision Pro于24年2月2日正式上市,2025年或成为VR行业快速增长元年，有望催生光学材料需求。根据Canalys预测，鉴于第一代产量所限，24年Vision Pro出货量约35万台。第一代Vision Pro将为苹果及其供应链提供产品反馈，之后两到三年内，随着迭代产品推出，预计在第四、第五年出货量达到1000万台以上。我们认为Vision Pro有望带动VR行业出货量增长，25年有望成为行业快速增长元年。目前VR主流光学方案为菲涅尔透镜(22年渗透率94%)，透镜材质主要为PMMA和PC，短期内相关生产企业或受益于VR量增带来的业绩弹性。中长期看，苹果、Meta等头部厂商布局Pancake方案，在轻量化、成像质量上更有优势，渗透率有望提升，不过其对光学材料性能要求更高，PMMA和PC可能无法满足。COC/COP光学性能与PMMA和PC持平，且低双折、耐热性好、低吸湿性(尺寸稳定性更好)、密度更低，有望成为下一代主流VR光学材料。目前国内仅阿科力、拓烯科技、万华化学、华为等少数企业推动产业化，COC/COP国产化进度靠前的企业有望率先受益。我们假设27年Pancake/菲涅尔占比为20%/78.9%，测算出27年VR光学市场规模有望达到41.1亿元，21-27年CAGR 28.8%，VR有望催生光学市场规模快速增长。
　　行情回顾
　　行情数据：本周申万基础化工指数涨跌幅-12.15%，排名23/31。年初至今累计涨跌幅为-19.80%，排名25/31。精细化工及新材料指数周涨跌幅为-4.52%，近一年涨跌幅为-23.81%。
　　板块估值：本周基础化工板块PE-TTM回到5年历史中位数以下，位于20%分位数-中位数区间内，精细化工和新材料板块跌破20%分位，我们认为目前两个板块估值安全边际尚可。
　　投资建议
　　本周我们继续看好以下主线：（1）基础化工：我们认为原油价格高位震荡或在化工品价格端形成支撑，建议关注顺周期行业头部企业，万华化学、宝丰能源、华鲁恒升、桐昆股份。（2）新材料：a)国产替代主线：半导体产业东进，建议关注国产化率较低的电子气体，相关标的：雅克科技、华特气体。b）行业边际需求改善线：消费电子市场复苏和新兴科技领域崛起，催生上游材料需求，建议关注：斯瑞新材、圣泉集团、长阳科技、激智科技、阿科力。
　　风险提示
　　宏观经济增速低于预期，国际油价大跌，竞争加剧导致产品价格下跌等。