行情回顾
　　本周，沪深300下跌4.63%；社会服务板块整体下跌15.08%，跑输沪深300指数10.45pct，涨跌幅在申万Ⅰ级31个行业中排第30位。四大子板块皆呈下跌态势，旅游及景区、专业服务、教育、酒店餐饮分别下跌12.96%、14.86%、18.11%、15.70%。
　　核心观点
　　国内游：春运多重客流叠加，有望释放文旅消费活力。为期40天的2024年春运于1月26日正式开启，春运期间，全国铁路预计发送旅客4.8亿人次，日均1200万人次，同比2023年春运增长37.9%。探亲流、学生流、务工流、旅游流构成了春运的主要客流群体。据央视新闻，春运第一周，共计超13.5亿人次出行。大量游客已逐渐开启返乡之旅。去哪儿数据显示，2024年2月6-8日出发的机票预订量已超过2019年同期近一成，火车票预售开始也进入预订高峰，返乡多线路火车票开票即售罄。春节期间的酒店也已进入预订高峰，截至1月30日，去哪儿平台上春节假期热门城市酒店预订量同比2023年增长3.2倍。从入住时间看，大年初一到初三预订量较高，大年初二为入住高峰，北京、广州、西安、上海、成都、哈尔滨、重庆、深圳、大理、长沙位列Top10。我们认为，考虑到传统节假日期间，探亲客流与旅游客流叠加，文旅消费市场活力有望持续释放。
　　国际游：政策利好，出境游产业链有望受益。中国与泰国于1月28日签署了互免持普通护照人员签证协定，泰国成为继新加坡、安提瓜和巴布达之后，24年第三个同中国签署互免签证协定惠及持普通护照人员的国家。截至目前，同中国有这样全面互免签证安排的国家已增至23个。而签证便利举措并不局限于全面互免签证这一项。目前，中国已与157国缔结了涵盖不同护照种类的互免签证协定，与44个国家达成简化签证手续协定或安排。此外，还有60多个国家和地区给予中国公民免签或落地签便利。从23年12月开始，中方陆续推出多项来华签证优化措施，进一步便利中外人员往来：对法国、德国、意大利、荷兰、西班牙、马来西亚试行单方面免签政策；中国驻外使领馆采取阶段性措施减免来华签证费，按现行收费标准的75%收取费用；正式施行便利外籍人员来华5项措施，进一步打通外籍人员来华经商、学习、旅游等方面的堵点。数据显示，2023年中国有4.24亿人次出入境，同比上升266.5%，其中，外国人同比上升693.1%。根据联合国旅游组织近日公布的《世界旅游业晴雨表》报告预测，国际旅游人数将在2024年恢复到新冠疫情前的水平。我们认为中国出境和入境旅游市场或将在2024年进入快速发展阶段，出境游产业链有望受益。
　　投资建议
　　投资建议：国内游市场边际转暖，国际游加速恢复。我们认为，出行产业链有望整体受益，建议关注：1）经营效率修复且整体韧性较强的餐饮龙头：九毛九、海底捞；2）出行链中刚需属性较强的酒店标的：首旅酒店、华住集团；3）存在扩张预期、供给优质的旅游标的：宋城演艺；4）客流逐渐修复、需求增长的免税板块：中国中免；5）受益于旅游预订增长的OTA平台：携程集团、同程旅行。
　　风险提示
　　消费复苏不及预期；市场竞争加剧；宏观经济波动等。