回顾2023年四季度，债市收益率“高开低走”，年末牛市行情推动曲线进一步走平。结合公募纯债基金的运作情况看，四季度不少机构抓住了本轮“债牛未尽”的机会，顺势而为，在规模和业绩等方面均实现了稳定增长。
　　业绩表现方面，2023年各类纯债基金季度收益中枢均稳定为正。一二季度业绩表现连续走高，三季度受市场短期调整的影响，收益水平略有下滑，不过依旧维持正增；进入四季度业绩再度迎来回暖，收益率中枢为0.87%，较三季度环比增0.27pct，与近五年均值0.83%基本持平。
　　规模方面，2023年以来，纯债基金规模稳步提升。一季度纯债基金规模企稳；其后在新一轮债牛行情的支持下，纯债基金规模持续增长，二、三季度累计扩容幅度超7500亿元；四季度纯债基金规模再提升一台阶，较上季末增加7018亿元，环比增9.8%。
　　规模布局方面，四季度指数基金成为头部机构布局重心，共有17家管理人扩大指数基金的布局比例。主动型债基，中长债基金，头部管理人规模变化增减参半；短债基金方面，共有7家管理人的规模占比在提升，中短债有9家。
　　指数型债券基金方面，四季度往往是规模端发力的重要结点，该品类2023年四季度扩充规模达到1854亿元，创近五年新高。从产品布局角度，当前国内指数基金呈现重利率、多短端的特点；从管理人角度，指数基金管理人规模较为均衡，多数布局在利率赛道。
　　中长期纯债基金方面，市场头部机构格局保持相对稳定，业绩表现或为规模扩容的决定因素。不过细究业绩表现，最为强势的是信用风格中长债基，2023年信用债提供的高票息可能是业绩水平排名前列的重要原因之一。不过在近期“抢城投，抢二永”的行情下，债市再度面临较为极端的低利差环境，票息策略或在2024年迎来较大挑战。
　　短债及中短债基方面，企稳回升是2023年短债和中短债基金市场的主基调，在未来机遇与挑战并存。由于短债及中短债基金对于机构资金具有较强的“依赖性”，一方面机构资金的流入，能为短债及中短债基金带来规模增长动能；而另一方面未来机构赎回可能还会发生，容易带来规模扰动。
　　风险提示。基金过往业绩不代表未来收益，不构成投资意见等。