月度评估
　　◆价格方面，1月锌价下探回稳。1月内沪锌2403收跌1.02%至21295元/吨，伦锌3S收跌5.11%至2526美元/吨。伦锌基差缩窄，价差走扩。沪锌基差价差均有下行，下游逢低采买补库，需求相对较弱，现货升水持续下滑。沪伦比值冲高回落，期间比值高位时进口窗口一度开启，月底随沪伦比值下行，进口窗口再度关闭。
　　◆库存方面，1月海外锌锭库存持续去库，截至1月31日去库2.54万吨至19.94万吨；国内下游逢低备库，上期所库存维持低位，截至1月26日小幅累库1432吨至2.26万吨。根据SMM数据，1月锌锭社会库存小幅累库0.66万吨至8.24万吨，主要体现在下游逢低采买补库有限，临近春节放假消费不佳。
　　◆供给方面，国产锌精矿加工费4100元/金属吨，进口锌精矿加工费80美元/干吨，加工费持续下行，炼厂利润亦跟随下行至相对低位。供给端边际收紧。
　　◆初端消费，镀锌端，镀锌端临近过年部分工厂逐步放假减产，且镀锌结构件利润较差，截至月底开工率降至50.35%。合金端，配件类合金代替光伏合金件拉动开工，临近放假订单减少，部分企业放假或进入检修，截至月底压铸锌合金开工率下降至45.74%。氧化锌，半钢胎消费支撑氧化锌开工，但临近春节订单较差，部分工厂放假检修，截至月底开工率下降至55.65%。
　　◆总体来看，联储降息预期下降，有色整体承压。炼厂利润低位，供应端偏紧平衡，需求端临近过年需求不佳，但每逢价格低位下游脉冲式采买量较大，短期波动为主。