◆供应：铜精矿加工费延续大幅下挫，原料供应维持偏紧。1月国内精炼铜产量预估环比减少，2月产量亦有减少预期。
　　◆需求：1月中国精炼铜表观消费在低基数效应下同比大增，环比有所下滑。1月海外制造业PMI总体回升，需求预期中性偏弱。
　　◆进出口：1月中国精炼铜现货进口窗口关闭，保税铜溢价下滑，进口需求下降。
　　◆库存：1月中国境内铜库存回升，海外交易所库存减少。2月全球显性库存预计季节性增加。
　　◆小结：进入2月，中国迎来春节长假，下游需求处于淡季，虽然供应在低利润下将有一定收缩，但总体仍将有一定过剩。海外原料端供应扰动犹存，供需延续双弱。宏观层面，美联储议息会议后市场对于降息的预期推后，海外乐观情绪有所消退；中国资产价格下跌使得现实仍弱，关注政策面对市场情绪的影响。总体上看，2月份供应过剩和宏观现实偏弱继续对铜价构成压力，而支撑来自原料供应偏紧和偏低的库存。本月沪铜主力运行区间参考：66800-70500元/吨；伦铜3M运行区间参考：8150-8800美元/吨。操作建议：观望或等待回落后短多。