估值：月度涨幅（期货＞现货＞成本）；聚烯烃期货价格震荡偏强，现货价格跟涨，基差小幅扩大，利润小幅回落，估值上行。
　　成本端：WTI原油本月上涨8.61%，Brent原油本月上涨7.57%，煤价本月下跌-4.65%，甲醇本月上涨5.49%，乙烯本月上涨1.16%，丙烯本月上涨3.22%，丙烷本月下跌-4.58%。成本端支撑边际递减，盘面交易逻辑回归供需关系。
　　供应端：PE产能利用率84.56%，环比上涨2.09%，同比去年下降-3.21%，较5年同期平均下降-5.54%。PP产能利用率77.53%，环比上涨6.53%，同比去年下降-2.92%，较5年同期平均下降-18.22%，当前产能利用率仍处历史高位，低利润倒逼PP厂家（尤其PDH制厂家）降低产能利用率甚至延迟部分装置投产。新装置投产情况更新：1月供应端聚烯烃仅广东石化20万吨油制PP设施于2024年1月12日投产；2月预计安徽天大石化15万吨外采丙烯制PP和惠州力拓30万吨油制PP面临投产。
　　进出口：12月国内PE进口为116.81万吨，环比11月下降-4.20%，同比上涨6.94%。12月国内PP进口23.65万吨，环比11月下降-17.51%，同比下降-17.51%。出口端表现较好，12月PE出口5.76万吨，环比11月下降-12.92%，同比上涨1.88%。PP出口8.07万吨，环比11月下降，同比上涨80.08%。海外需求恢复明显，出口上升幅度较大，近期人民币汇率升值至7.12震荡，2月进口窗口部分打开。
　　需求端：进入季节性淡季，PE、PP下游开工均低位震荡，PE下游开工率43.44%，环比上涨1.78%，同比上涨70.29%。PP下游开工率51.77%，环比下降3.63%，同比上涨136.18%。终端用户刚需采购为主，交投情绪较低，但BOPP订单表现亮眼，节前下游积极接货。
　　库存：低利润环境及春节假期临近，上游中游去库放缓；PE生产企业库存34.2万吨，本月去库-10.77%，较去年同期去库-28.08%；PE贸易商库存3.59万吨，较上月去库-12.16%；PP生产企业库存44.62万吨，本月去库-0.07%，较去年同期去库-32.86%；PP贸易商库存10.68万吨，较上月去库-9.80%；PP港口库存5.87万吨，较上月去库-4.40%。
　　小结：本月市场情绪偏多，美国国务院决定不续签第44号通用许可证，对委内瑞拉部分能源贸易制裁将重启，国际原油价格震荡上行。成本端油价、液化气触底反弹，价格支撑边际回归，盘面交易逻辑受供需关系影响减弱；供应端本月PE检修回归较多，供应端压力较大；PP供应相对较松，1月供应端聚烯烃仅广东石化20万吨油制PP设施于2024年1月12日投产；2月预计安徽天大石化15万吨外采丙烯制PP和惠州力拓30万吨油制PP面临投产。需求端处于淡季情况下，BOPP下游订单逆势上涨，成为PP下游需求端重要变量；而海外需求自9月开始恢复，出口量提升明显，形成有效支撑。
　　下月预测：聚乙烯(L2405)：参考震荡区间（7900-8300）；聚丙烯(PP2405)：参考震荡区间（7200-7500）。
　　策略推荐：LL-PP逢低做多。
　　风险提示：原油大幅下跌，PE进口量上升。