新增非农就业人数大超预期。美国劳工部最新数据显示，1月新增非农就业人数录得35.3万人，远超市场预期。此外，美国劳工部将去年12月新增非农就业人数由21.6万人上调为33.3万人，去年11月由17.3万人上修至18.2万人，合计共上调12.6万人。不过，不排除劳工部后续下修1月非农就业数据的可能性，从历史经验来看，过去十年间劳工部曾六次下调1月非农就业人数初值，因而本次非农就业初值虽超预期，但美联储货币政策未必会发生实质性变化。
　　失业率、劳动参与率均与上月持平。1月劳动参与率录得62.5%，与上月持平，较疫情前2020年1月63.3%的水平仍低0.8个百分点。分年龄段来看，20-24岁劳动参与率较上月上行1.4个百分点。1月失业率录得3.7%，较2023年12月持平。结合来看，虽劳动参与率较上月维持不变，但黄金年龄劳动参与率有所提高，同时失业率也较上月持平、并仍处于历史低位水平，指向美国就业市场进一步回暖。
　　时薪环比、同比增速均有走高。1月美国非农就业平均时薪同比增速录得4.9%，较上月有所走高，并创下2023年2月以来最高值。同时，非农就业平均时薪环比增速录得0.55%，较上月有所上行。时薪环比、同比增速均有所提升，或因冬季恶劣天气导致服务业人群工作时间缩短，意味着工资韧性仍强。由于薪资同比与美国CPI服务项除房屋外其他分项关系密切，时薪上涨或将使得美国通胀走势有所反复，下行趋势或许并不顺畅，不过，这也会使得美国经济特别是消费保持较强韧性。
　　降息最早时点或在二季度。最新的非农就业数据显示，新增就业人数远超预期水平，失业率与上月持平，同时时薪增速大幅走高，反映就业市场仍然强劲。非农数据公布后，市场对美联储利率路径整体上移，预期最早降息时点向后推迟。同时，美股三大指数均有上涨，美元指数迅速走高，十年期美债收益率有所上行。我们认为，目前各项指标均显示美国劳动力市场仍然强劲，新增非农人数超预期、失业率仍处于历史低位、时薪同比增速上升等迹象，均指向劳动力市场依然处于较良好态势。同时，居民部门财富的持续扩张和实际收入的正增长对消费形成有力支撑，美国经济实现软着陆的可能性增加。不过，后续1月强劲的非农数据有可能因季节性调整下修，考虑到高限制性利率对各部门的影响未来将逐步显现，美联储货币政策未必会发生实质性变化，首次降息或最早在今年二季度进行。
　　风险提示：美国经济下行超预期，美联储货币紧缩超预期。