核心观点
　　中央财政收支均强于地方。2023年12月财政数据呈现两方面特点，一方面，中央收支均强于地方，首先，12月中央财政收入两年年均增速上行、而地方有所下行，其次，12月地方支出增速在连续两个月高于中央后再度回落，而中央支出增速显著抬升；另一方面，财政收支矛盾仍较明显，从广义财政的视角来看，12月当月广义财政收入同比增速由正转负至-1.2%，较上月回落4.2个百分点，而广义财政支出同比增速较上月反弹6.8个百分点至13.1%。
　　全年财政收支压力较大。2023全年来看，收入方面，在经济曲折修复的背景下，以税收为主的一般公共预算收入未能达到年初的预算水平；而在地产市场较为疲弱的背景下，土地出让收入也有明显下滑。支出方面，在“保持必要的财政支出强度”的要求下，2023年一般公共预算支出增速同样略低于预算目标，节奏上支出强度在三季度后显著回升。此外，2023年政府性基金支出增速显著回落至-8.4%，土地出让收入缩减对支出端构成拖累。整体而言，2023年广义财政赤字规模处于近年来高位，指向财政收支依然面临着较大压力。
　　财政“加力”或由中央主导。中央经济工作会议对于2024年财政政策的定调是“提质增效”、“适度加力”，一方面，在地方化债持续推进的背景下，预计今年财政加力或主要由中央加大支持，地方则以控制新增债务为主。根据财政部发布会，为保障必要的支出强度，今年国债将靠前安排发行，并且要适当增加中央预算内投资规模。另一方面，“提质增效”的重点或在优化支出结构上，我们预计今年“三保”等重点领域的支出韧性或仍强，同时，资金对于科技创新和制造业的支持力度或有加大。
　　地产类税收持续偏弱。分税种来看，商品销售税收方面，23年12月增值税收入增速由正转负至-2%，两年年均增速也有下行，占当月税收收入的比重略降至40%，12月消费税收入增速稳中有升，与11月烟酒、金银珠宝等应税消费品零售额增速较为平稳相印证；所得税层面，12月企业所得税和个人所得税增速双双走低；地产相关税收层面，12月土地和房地产相关税收增速多数回落，印证12月地产相关的销售、投资、开工等增速指标保持低位负增。
　　基建相关支出韧性较强。23年12月支出分项增速多数回落，仅城乡社区和科技相关支出增速有所回升，而债务付息、文体传媒和教育相关支出增速回落幅度均超10个百分点。剔除基数效应的影响后，12月支出分项两年年均增速涨多跌少，仅教育、文体传媒、卫健和农林水相关支出增速有所回落，而城乡社区和科技支出两年年均增速均明显回升。12月城乡社区支出增速显著上行、交运支出增速保持高位，本月财政支出投向基建相关的占比继续反弹。
　　风险提示：政策变动，经济恢复不及预期