2000年以来在人口红利的加持下，中国经济10年增速近10%，GDP跃居世界第2，创造了“中国奇迹”，WTO入市+城镇化加速是这一轮经济腾飞的两翼。未来中国逐步进入老龄化社会，如何寻找中国的“二次增长曲线”？以史为鉴，面向未来，抓住新兴市场人口红利（当年是中国，现在是金砖+东盟），制造消费加速国际化布局，全面出海浪潮下如何把握新机遇？我们最新100页研究成果，全球贸易地图/中国出口全景/中国产业出海三大维度详细拆解对比；第三轮产业转移/全球需求结构变迁/战略资源供需格局/出口有多大拉动作用？/6大目的地7大产业链拆解/卡脖子视角下的竞争优势/产业出海5大路径/财务视角分析/出海组合股票池等9大细化方向研究分析，希望能帮助广大投资者更好地把握出海投资机会。
　　全球需求结构变迁：我们从主力人口、城镇人口、人均GDP、人力成本、出口方向等5个维度详细对比分析了日本-中国-东盟+金砖，横跨30年的变化史。主力人口：此时中国，恰如彼时日本；此时东盟+金砖，恰如彼时中国：人口视角：中国65岁以上占比达15%，接近90年代日本；印度/越南/南非的25-65岁占比超55%，接近00年中国。城镇人口：印度+越南城镇人口占比正接近00年入市WTO前的中国。随着一带一路、RECP等逐步推进，他们有望迎来城镇化提速。人均GDP：金砖和东盟人均GDP在2022年分别为0.5万/0.5万美元，大约和中国在2010年前后的水平相当，距离当前还有50%距离。人力成本：从有限的数据中，我们看到2022年中国最低工资是印度的5倍，平均工资是越南的3倍。日本人工成本优势90年代触顶，技术成为主要竞争优势。中国相对单位人工成本优势在15年见顶回落，有望借助技术优势，在印度、越南低加工业中获益。出口：90年代日本先成为中国设备、中间材料供应商，再成为中国中高端消费服务者。凭借积攒的技术优势，中国可能成为金砖+东盟产业链的“链长”；后续随着金砖+东盟消费力提升，消费出口同样空间广阔。
　　战略资源供需格局：农产品方面，东亚和中东（40%）是玉米主要进口地区，巴西、美国、阿根廷控制全球60%大豆出口供给。矿产方面，萤石、石墨、镁等垄断矿产主要产出国均为中国。2022年中国铬、铝、锡、镍、铁精矿进口占比最高，达到70%，锌、铅、钼精矿进口占比相对较小，低于30%。能源方面，中国原油进口一半来自中东，天然气一半来自澳洲及中亚。
　　出口有多大拉动作用？测算结果来看，服装鞋帽业出口对总产出的拉动作用最大，服装鞋帽出口增加10%将拉动总产出提升31.1%。此外，纺织品、电气机械、交通运输设备和家具等我国主要出口行业的出口对总产出的拉动效应也居于前列，而上游资源品行业和服务相关行业出口对总产出的拉动效应整体较小。以2020年投入产出表的计算结果来看，电子、化工行业出口对国外增加值拉动最为显著。电子、化工、燃气、仪器仪表、金属加工增加1单位出口将分别带动0.4、0.3、0.3、0.3、0.2单位国外增加值。
　　卡脖子视角下的竞争优势：2001~2021年,传统出口优势的轻工纺服商品RCA多回落甚至跌破2.5，高端制造相关非金属材料及机电设备后发稳步积累优势，劣势的生产资料相关农林牧渔及矿产品则进一步下行逼近0.3以下。宏观维度，在产能、技术两方面均有卡脖子隐患的商品主要是机械电气设备，仅技术单方面存在隐患的商品除机械电气设备外主要是化学工业品，仅产能单方面存在隐患的商品主要包括矿产品、轻工制造以及纺织服饰。
　　中国产业出海订单、产品、电商、建厂、并购5大路径：1、订单突破，机电出口东南亚、欧洲。21-23年上市公司订单出海特征是机电设备出口东南亚、欧洲。除建筑外，电力设备、机械设备重大订单超过50个，分别为58、57，主要目的地均在东南亚和欧洲。较为冷门的出海细分包括矿山/油服设备、智能水电表等。2、产品出海，创新药产业链为主。产品出海主要集中于创新药产业链。2021~2023年创新药、肝素、中医药、医疗器械分别在海外产品获批205/30/35/13例。3、电商出海，市场空间广阔+政策驱动。绝对规模视角，北美和欧洲依然是跨境出海商家的核心布局。2023年，分别有55%和48.5%的商家在这两个市场开展业务，较2022年有5%左右的下降。2022年东南亚和拉美电商销售额增速超过20%。4、投资建厂，电子、医药、机械、汽车等投资建厂变化明显。21-23年上市公司每年海外投厂数量上升显著。各一级行业21/22/23年分别在海外投厂46/72/100家。泰国成为PCB产业转移首选目的地。与马来在封测产业的优势不同，泰国在2019年成立了印制电路板协会(THPCA)，通过完善当地配套吸引国内PCB厂商密集投资形成集群。5、海外大型并购，借用品牌和技术，实现跨越式发展。2023年上半年中企在拉丁美洲宣布的并购金额在近十年首次排名第一。
　　财务视角：1、中游制造业海外营收占比普遍约30%-50%。电子、家电、汽车可能更多受成熟的供应链优势驱动，消费电子、元件、家电零部件及汽车零部件得以巩固传统出口优势。基础化工、有色金属、医疗服务或主要源于产能扩张优势，化学纤维