核心观点：近期油价在上行突破未果后出现持续回调，SC主力合约测试560一线支撑，回调风险我们已在上周周报中提示（具体参见《宏源原油周报20240126：宏观释放利好，美原油大幅去库》）。展望2月，我们认为影响油价的主导因素为地缘局势及需求恢复情况，而供给端将继续托底油价。具体而言：地缘方面，昨日传出加沙地带停火消息，虽相关媒体随后删除了报道，但仍对油市带来较大冲击，不排除地缘局势进一步缓和，继续挤出前期风险溢价；需求方面，寒潮影响下美原油需求恢复速度不及供给，但库存低位为美原油价格提供支撑，亚洲方面需求预期较好，印度经济表现良好，中国进口配额发放同比增长，国内下游炼厂开工仍有修复空间；供给方面，昨日OPEC+在会议上选择坚持本季度现有的石油减产计划，符合市场预期，沙特能源大臣及俄罗斯副总理诺瓦克均表示，如有需要，OPEC+将采取进一步措施，因此我们认为供给端将继续托底油价。
　　策略建议：短期油价虽仍然面临回调风险，但美原油低库存与OPEC+减产仍将为油价提供支撑，中长期角度来看，宏观经济软着陆预期加强及中美需求持续修复条件下，油价回调仍有布局多单价值。因此策略上，我们仍建议逢回调布局多单，SC主力合约关注540-560区间支撑。
　　 1月行情回顾：024年1月，油价大多数时间处于区间震荡状态，延续2023年12月中下旬的走势，1月末尾，得益于美国寒潮天气影响、国内降准释放利好以及宏观经济预期好转的影响，油价终于突破前期震荡走势，向上突破，SC主力在600关口遇阻后出现小幅回调，1月31日，SC主力合约收于585.3元/桶，Brent主力合约收于80.69美元/桶，WTI主力合约收于75.85美元/桶。
　　风险提示：上行风险：需求恢复超预期，地缘风险发酵；下行风险：需求恢复不及预期，OPEC+减产不及预期，地缘局势缓和。