主要内容
　　沙特与俄罗斯在减产方面达成一致，宣布将减产措施延续至2023年12月底；
　　欧佩克预计本次延长减产将导致石油供应缺口达300万桶/日；
　　主要经济体表现良好，欧佩克月报维持对全球原油需求强劲增长的预测；
　　中国经济复苏预期良好；
　　IEA月报：中国2023年石油需求增长将平均每日比去年增加160万桶；2024年中国石油消费将恢复经济增长水平；
　　结论：本轮油价上涨的主要原因在于沙特与俄罗斯延续减产措施至2023年12月底，供给端为原油价格强势筑底；需求层面中国经济复苏预期良好，原油或将保持强势，短期内油价触顶可能回落调整，但不影响中期偏强事实，布油下一压力点在95美元/桶，WTI原油下一压力点在91.5美元/桶，预计国内原油SC2311会在695-750之间运行，推荐逢低做多策略。
　　风险提示：海外需求超预期恶化，OPEC+政策的调整。

研究报告全文：原油周报减产延续为原油价格强势筑底2023年9月15日wwwhongyuanqhcom宏源期货詹建平期货从业资格证号F0259856投资咨询号Z0002423期货期权研究报告1主要内容沙特与俄罗斯在减产方面达成一致宣布将减产措施延续至2023年12月底欧佩克预计本次延长减产将导致石油供应缺口达300万桶日主要经济体表现良好欧佩克月报维持对全球原油需求强劲增长的预测中国经济复苏预期良好IEA月报中国2023年石油需求增长将平均每日比去年增加160万桶2024年中国石油消费将恢复经济增长水平结论本轮油价上涨的主要原因在于沙特与俄罗斯延续减产措施至2023年12月底供给端为原油价格强势筑底需求层面中国经济复苏预期良好原油或将保持强势短期内油价触顶可能回落调整但不影响中期偏强事实布油下一压力点在95美元桶WTI原油下一压力点在915美元桶预计国内原油SC2311会在695-750之间运行推荐逢低做多策略风险提示海外需求超预期恶化OPEC政策的调整期货期权研究报告2原油期价持续走高本周原油期货价格持续走高截止9月14日WTI原油期货主力价格报收9069美元桶Brent原油收9414美元桶INE原油期货主力价格收7283元桶内外盘原油期货价格900907008050070603002222222222222222222222222222222222222000000000000000000000000000000000000022222222222222222222222222222222222223333333333333333333333333333333333333-------------------------------------11111222233B3ren3t期货4收盘4价44WT4I期货5收盘5价55IN6E原油6收盘6价6右轴77777888899期货期权研究报告3资料来源WIND宏源期货研究所内外价差走强截至9月14日Brent-WTI主力价差为345美元桶较前一周走扩024美元桶SC-Brent价差为576美元桶较前一周走扩244美元桶SC-WTI价差为921美元桶较前一周走扩268美元桶SC-Brent美元桶20BRENT-WTI价差美元桶1510125010-5-108-15-2062022-92022-102022-112022-122023-12023-22023-32023-42023-52023-62023-72023-82023-94SC-WTI美元桶252200152022-92022-2022-2022-2023-12023-22023-32023-42023-52023-62023-72023-82023-910111210-250-5-102022-92022-102022-112022-122023-12023-22023-32023-42023-52023-62023-72023-82023-9期货期权研究报告4资料来源WIND宏源期货研究所减产对近月影响更大月差扩大由于本轮原油价格的上涨主要是受沙特与俄罗斯共同减产影响目前减产延续至2023年底因此对于近月合约影响更大截至9月15日布伦特近次月为163美元桶1-6价差收于502美元桶1-10价差收于709美元桶WTI近次月价差收于055美元桶1-6价差为412美元桶1-10价差为807美元桶10302552015100505522222222222222222222222222222222222222000000000000000000022222222222200000000000000000002222222222222222222000000000000222222222222222222212222222223333333332222222222221222222222333333333-------------------111222111222-------------------9123456789123456789------9123456789123456789------111WTI1行-2行价差WTI1行-6行价1差11WTI1行-10行价差111111012012012Brent1行-2行价差Brent1行-6行价0差12Brent1行-10行价差期货期权研究报告5资料来源WIND宏源期货研究所原油基金净多头持仓增加成品油基金净多头持仓减少截至9月5日当周原油基金净多头持仓增加WTI基金净多头较前一周增加61153手布伦特原油基金净多头增加22784手原油基金净多持仓单位张成品油基金净多持仓单位张700000200000600000150000500000100000400000300000500002000000100000-50000022222222222222222222222222222222222222222222220000000000000000000000000000000000000000222222000000222222222222222222222222222222222222222200000022222211222222222333333333112222222223333333332222221112228912345678912345678911122289123456789123456789111RBOB净多持仓供热用油净多持1仓11柴油净多持仓111111WTI基金净多头Brent基金净多头012012012012期货期权研究报告6资料来源WIND宏源期货研究所外盘原油持仓结构WTI基金持仓结构单位张WTI持仓结构单位张8000006000006000004000002000004000000200000-200000-4000000-600000-8000002222222222222222222200000000000000000000222222222222222222222222220000002222222222222222222211222222222333333333222222222222000000000000000000001112228912345678912345678900000022222222222222222222111原油管理基金多头1原油1基金1管理空头222222WTIWTI1122222222233333333301201211122289123456789123456789WTI原油管理基金套利WTI基金净多头WTI基金1净1多头1WTI套保净多产业净头寸11WT1I掉期净多WTI其他净多012012Brent持仓结构单位张Brent基金持仓结构单位张6000005000004000004000002000003000000200000-200000100000-4000000-60000022222222222222222222222222222222222222220000000000000000000022222222222200000000000000000000222222222222222222220000000000002222222222222222222211222222222333333333222222222222112222222223333333331112228912345678912345678911122289123456789123456789111原油管理基金多头1原1油管1理基金空头BrentBrent111111012012Brent基金净多头Brent套保净多产业净头寸Brent掉期净多Brent其他净多Brent原油管理基金套利Brent基金净多头012012期货期权研究报告7资料来源WIND宏源期货研究所OPEC预计减产致使供应缺口达300万桶日OPEC将2023年全球原油需求增速保持在240万桶日不变预计减产将致使供应缺口达300万桶日8月份全球原油月度供应量为10079万桶日环比减少54万桶日OECD石油库存为2807百万桶环比减少16百万桶全球原油供需万桶日OECD石油库存百万桶110002000320015003000100010000500280002600-5009000-100024001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2222222222222222222000000000000000000022222222222222222220001111112222223333-0-1-1-0-0-0-0-1-1-0-0-0-0-1-1-0-0-0-02021年2022年2023年8022供4应-需6求8全0球石2油月度2供应量46全球8石油0月度需2求量2468期货期权研究报告8资料来源卓创宏源期货研究所OPEC8月原油产量不降反升8月份OPEC原油减产效应遭削弱产量环比上升113万桶日至27749万桶日OPEC产量千桶日350003000025000200001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2019年2020年2021年2022年2023年期货期权研究报告9资料来源WIND宏源期货研究所伊朗增产使OPEC八月份产量不降反增8月份沙特产量为8967万桶日环比减少88万桶日但整体来看OPEC产量并未跟随沙特的减产步伐8月份产量为27749万桶日环比增加113万桶日其中影响最大的便是伊朗的增产OPEC和沙特产量百万桶日35121110309825762052222222222222222222222222222222222222222000000000000000000000000000000000000000011111111111111111111111112222222222222223444455556666777788889999000011112222333----------------------------------------10001000100010001O0PE0C01沙特0右0轴010001000100010001258125812581258125812581258125812581258期货期权研究报告10资料来源WIND宏源期货研究所伊朗增产明显伊朗增产明显一定程度上缓解沙特及俄罗斯减产带来的供给压力8月份伊朗原油产量达300万桶日环比143万桶日同比429万桶日阿联酋原油产量2913万桶日环比17万桶日同比-269万桶日伊朗产量千桶日阿联酋产量千桶日35004000380036003000340032002500300028002600200024002200150020001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2019年2020年2021年2022年2023年2019年2020年2021年2022年2023年期货期权研究报告11资料来源WIND宏源期货研究所美国原油产量增至新高据EIA数据截至9月8日当周美国原油产量增至1290万桶日为2020年3月27日当周以来最高美国原油产量万桶日五年水平五年均值202120222023135013001250120011501100105010009509001456791112233846536177889911112121222112122011121159261520759263704122221131860期货期权研究报告12资料来源EIA宏源期货研究所高油价下美国成品油产量走低据EIA数据截至9月8日当周美国汽油产量较前一周减少72万桶日馏分油产量减少06万桶日航煤油产量减少52万桶日美国馏分油产量万桶日五年水平五年均值202120222023美国汽油产量万桶日570五年水平五年均值202120222023520110047042037010003202709001456791122334567788911118631901211111212122211212201225926152075926374221138001860美国航煤油产量万桶日700五年水平五年均值202120222023600220500170145679112233456778891111201863190121111121212221121220122592615207592637422113701860201456791122334567788911118631901211111212122211212201225926152075926374221131860期货期权研究报告13资料来源EIA宏源期货研究所美国原油钻机数走低EIA数据显示美国钻机数继续走低至513台但美国原油产量不降反升这可能归功于生产效率的提高美国原油产量与活跃钻机数美国活跃原油钻机数1500020001200150090010000100060050005003000001357911131517192123252729313335373941434547495153111111122222222222299999990000000000008899999000001111122201920202021202220237913579135791357913美国原油产量千桶日原油活跃钻机数右轴期货期权研究报告14资料来源WIND宏源期货研究所美国战略石油储备上升截至9月8日当周美国战略石油储备增加29万桶至35063万桶905040703020501030020122013201420152016201720182019202020212022美国战略石油储备量千万桶美国原油可供应天数不含战略石油储备右轴期货期权研究报告15资料来源WIND宏源期货研究所美国炼厂开工率增加据EIA数据截至9月8日当周美国炼油厂原油加工量达1680万桶日环比增加177万桶日炼厂开工率增加06至937炼油厂原油加工量万桶日炼油厂产能利用率五年水平五年均值202120222023五年水平五年均值2021202220232000100951800908516008014007570120065601000558005014567914567911122338465361778899111111223384653617788991111212122211212201112111212122211212201112115926152075926370412225926152075926370412222113211318601860期货期权研究报告16资料来源EIA宏源期货研究所美国原油去库暂缓库存环比回升据EIA数据截至9月8日当周美国原油库存去库暂缓除SPR外库存周度上升3955万吨去库趋势暂缓美国原油库存除SPR万桶五年水平五年均值2021202220236000055000500004500040000350001456791112233846536177889911112121222112122011121159261520759263704122221131860期货期权研究报告17资料来源EIA宏源期货研究所美国汽油库存增幅较大据EIA数据截至9月8日当周美国汽油库存增加5561万桶馏分油库存增加3931万桶美国馏分油库存万桶美国汽油库存万桶五年水平五年均值202120222023五年水平五年均值20212022202320000270001800016000260001400025000120001000024000800014567911223345677889111186319012230001111121212221121220122592615207592637422113186022000美国航煤油库存万桶五年水平五年均值2021202220232100050002000045001456791122334567788911118631901211111212122211212201224000592615207592637422113186035003000145679112233456778891111863190121111121212221121220122592615207592637422113期货期权研究报告186018资料来源EIA宏源期货研究所美国原油净进口大幅上升据EIA数据截至9月8日当周美国原油净进口为4492万桶日环比增加2654万桶净进口的增加导致了周度库存的超预期累库美国原油净进口量万桶日五年水平五年均值202120222023700600500400300200100011234456778991112223334445556667778889991111185418631852901221111111111221121121221221121221121230001112225292961855293070745292966307429122112123418185630期货期权研究报告19资料来源EIA宏源期货研究所美国石油产品需求量环比上述据EIA数据截至9月8日当周美国石油产品周度需求增加788万桶至20991万桶日美国石油产品需求量万桶日五年水平五年均值20212022202324502250205018501650145012501456791112233846536177889911112121222112122011121159261520759263704122221131860期货期权研究报告20资料来源EIA宏源期货研究所