研究报告全文：原油周报市场处于对风险溢价的谨慎评估阶段2023年10月20日wwwhongyuanqhcom宏源期货詹建平期货从业资格证号F0259856投资咨询号Z0002423期货期权研究报告1主要内容美国能源部计划补充战略石油储备美国计划回补600万桶石油招标价格显著上涨地缘冲突存在进一步升级可能据英国泰晤士报报道根据以色列总理内塔尼亚胡与美国总统拜登的闭门会议记录两人私下支持继续推进以军对加沙的地面进攻结论自上周末巴以冲突推升油价以来本周周一至周四油价区间震荡继续上行乏力但周四晚美能源部发布补充战略储备计划叠加鲍威尔讲话放鸽将布油价格一举推升至93美元桶以上目前市场处于对风险溢价的谨慎评估阶段从地缘冲突发生前油价来看市场对于风险溢价的估计在4-6美元桶但随着时间的推移若局势未出现新变化该溢价将逐步减少油价将重回基本面资金面对油价也保持谨慎态度原油及成品油基金净多头持仓连续减少预计下周布油运行区间在88-94美元桶投资策略上我们建议等待油价回调后的买入建仓关注SC主力合约660附近的布局多单机会风险提示地缘冲突升级需求超预期恶化OPEC政策的调整期货期权研究报告2多方面共振油价上调受地缘冲突美能源部回补计划及美联储放鸽多方面因素影响本周原油期货价格上涨截止10月19日WTI原油期货主力价格报收8916美元桶Brent原油收9304美元桶INE原油期货主力价格收68340元桶内外盘原油期货价格90090700805007060300222222222222222222222222222222222222222222000000000000000000000000000000000000000000222222222222222222222222222222222222222222333333333333333333333333333333333333333333---------------------------------------111112222333344444555566667777788889999---Brent期货收盘价WTI期货收盘价INE原油收盘价右轴111000期货期权研究报告3资料来源WIND宏源期货研究所BRENT-WTI价差走强内外价差走弱近期BRENT-WTI价差走强截至10月19日Brent-WTI主力价差为389美元桶内外价差较9月份高位回落SC-Brent价差为010美元桶SC-WTI价差为399美元桶SC-Brent美元桶20价差美元桶BRENT-WTI1512105100-58-106-15-2042022-102022-112022-122023-12023-22023-32023-42023-52023-62023-72023-82023-92SC-WTI美元桶02520-222222222222200000000000022222222222233333333315222-1-2-3-4-5-6-7-8-9-1-1-10121050-5-102022-102022-112022-122023-12023-22023-32023-42023-52023-62023-72023-82023-9期货期权研究报告4资料来源WIND宏源期货研究所地缘冲突引发担忧近远月价差抬升地缘冲突引发担忧近远月价差抬升截至10月19日布伦特近次月为253美元桶1-6价差收于566美元桶1-10价差收于741美元桶WTI近次月价差收于100美元桶1-6价差为560美元桶1-10价差为840美元桶133025820151035052222222222222222222222222222222222222000000000000000000222222200000000000000000022222222222222222222222200000002222222222222222220000002222222223333333332222222222222222333333333222222------------------1112223------------------111222123456789123456789123456789123456789-------------111行行价差行1行1价差1行行价差1111111WTI1-2WTI1-6WTI1-100120120012Brent1行-2行价差Brent1行-60行价1差2Brent1行-10行价差期货期权研究报告5资料来源WIND宏源期货研究所资金面看涨情绪消退原油基金净多头持仓回落截至10月10日当周原油基金净多头持仓持续回落WTI基金净多头环比-38691手布伦特原油基金净多头环比-78508手成品油中汽油净多头持仓环比-15446手柴油净多头持仓环比-16386手原油基金净多持仓单位张成品油基金净多持仓单位张7000002000006000001500005000004000001000003000005000020000001000000-5000022222222222222222222222222222222222222220000000000000000000000000000000000000000222222222222222222222222222222222222222222222222222222000000000000001122222222233333333311222222222333333333222222222222221112223111222389123456789123456789891234567891234567891111111111WTI基金净多头Br1ent基1金1净多头1RBOB净多持仓供热用油净多持仓柴油净多持仓01201200120120期货期权研究报告6资料来源WIND宏源期货研究所外盘原油持仓结构WTI基金持仓结构单位张WTI持仓结构单位张8000006000006000004000002000004000000200000-200000-4000000-600000-8000002222222222222222222200000000000000000000222222222222222222222222222000000022222222222222222222112222222223333333332222222222222200000000000000000000111222389123456789123456789000000022222222222222222222111原油管理基金多头1原1油基1金管理空头12222222WTIWTI112222222223333333330120120111222389123456789123456789WTI原油管理基金套利WTI基金净多头WTI基金1净1多头1WTI套保净多产业净头寸11W1TI掉期净多WTI其他净多10120120Brent持仓结构单位张基金持仓结构单位张Brent6000004000005000004000002000003000000200000-200000100000-4000000-6000002222222222222222222222222222222222222222222222200000000000000000000000000000000000000002222222000000022222222222222222222222222222222222222220000000222222211222222222333333333112222222223333333332222222111222311122238912345678912345678989123456789123456789基1金净1多头1套保净多产业净头寸111掉期净多其他净多1111Brent原油管理基金多头B1ren1t原油1管理基金空头1BrentBrentBrentBrent01201200120120Brent原油管理基金套利Brent基金净多头期货期权研究报告7资料来源WIND宏源期货研究所9月份原油供需缺口小幅缩小根据卓创资讯数据全球9月份原油供需缺口约为-29万桶日前值-58万桶日OECD库存去库趋势暂缓9月份为2816百万桶环比9百万桶9月份供给的增加导致了供需缺口的缩小全球原油供需万桶日OECD石油库存百万桶110002000320015003000100010000500280002600-5009000-100024001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月22222222222222222220000000000000000000222222222222222222200111111222222333332021年2022年2023年-0-1-0-0-0-0-0-1-0-0-0-0-0-1-0-0-0-0-09113供5应-需7求9全1球石1油月度3供应量57全9球石油1月度1需求量3579期货期权研究报告8资料来源卓创宏源期货研究所OPEC9月原油产量回升9月份OPEC原油减产并未持续沙特伊朗均有增产OPEC原油总产量环比273万桶日至27755万桶日OPEC产量千桶日350003000025000200001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2019年2020年2021年2022年2023年期货期权研究报告9资料来源WIND宏源期货研究所沙特伊朗阿联酋9月均有增产9月份沙特产量环比82万桶日至为9006万桶日伊朗产量环比15万桶日至为3058万桶日阿联酋产量环比13万桶日至为2924万桶日伊朗产量千桶日350030002500OPEC和沙特产量百万桶日35122000113010150091月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月82572019年2020年2021年2022年2023年6205阿联酋产量千桶日4000222222222222222222222222222222000000000000000000000000000000111111111111111111122222222222344455566677788899900011122233------------------------------3500100100100100O1PEC001沙0特0右轴1001001001002482482482482482482482482482483000250020001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2019年2020年2021年2022年2023年期货期权研究报告10资料来源WIND宏源期货研究所俄罗斯海运原油运输量上升根据外媒监测的油轮跟踪数据显示截至10月15日当周从俄罗斯港口出口的原油量约为351万桶环比增加约285万桶日这将波动性较小的四周平均出口量推升至约336万桶日俄罗斯财政部在一份声明中表示俄罗斯将在11月将原油和燃料油的出口关税提高96至262美元吨这是今年迄今为止的最高水平这一上调反映了9月15日至10月14日监测期间乌拉尔原油均价的上涨在该监测期间乌拉尔原油均价为8335美元桶而8月15日至9月14日期间为7703美元桶11月份的汽油出口关税将从10月份的71美元吨上调至78美元吨石脑油税将从131美元吨上调至144美元吨期货期权研究报告11资料来源WIND宏源期货研究所美国原油产量增至新高据EIA数据截至10月13日当周美国原油产量增至1320万桶日与上周持平为历史新高水平美国原油产量万桶日五年水平五年均值202120222023135013001250120011501100105010009509001456791112233846536177889911112121222112122011121159261520759263704122221131860期货期权研究报告12资料来源EIA宏源期货研究所美国原油钻机数回升截至10月13日EIA数据显示美国钻机数回升至501台美国活跃原油钻机数12009006003000123456789101112131415161718192021222324252627282930313233343536373839404142434445464748495051525320192020202120222023期货期权研究报告13资料来源WIND宏源期货研究所美国原油库存维持低位能源部发布回补计划截至10月13日当周美原油库存除SPR环比-4491万桶至419748万桶俄克拉荷马州库欣原油库存环比-758万桶桶美国战略石油储备维持在351亿桶接近于34亿桶警戒线美国能源部周四表示希望购买600万桶原油以补充战略石油储备SPR在12月和明年1月各交付300万桶同时继续其补充紧急储备的计划美国原油库存除SPR万桶美国SPR原油库存万桶五年水平五年均值202120222023五年水平五年均值2021202220236000075000700005500065000600005000055000500004500045000400004000035000350003000014567914567911223345677889111112233456778891111863191863190120121111111112121222112122121212221121220122012259261520759263742592615207592637422113211318601860期货期权研究报告14资料来源WIND宏源期货研究所美国炼厂开工率环比回升但仍处于低位高油价侵蚀下游炼厂利润美国炼厂开工率虽有回升但仍处于低位据EIA数据截至10月13日当周美国炼油厂原油加工量环比193万吨至15396万桶日炼厂开工率环比04个百分点至861炼油厂原油加工量万桶日炼油厂产能利用率五年水平五年均值202120222023五年水平五年均值2021202220232000100951800908516008014007570120065601000558005014567914567911223345677889111186319112233456778891110121111186319121212221121220121111012212121222112122592615207592637420122592615207592637422113211318601860期货期权研究报告15资料来源EIA宏源期货研究所美国原油净进口大幅下滑据EIA数据截至10月13日当周美国原油净进口环比-2621万桶日至641万桶日净进口的下滑主要来自于出口量的增加当周美原油出口量环比2234万桶日至5301万桶日美国原油净进口量万桶日美国原油净进口变化万桶日出口变动进口变动净进口变化右五年水平五年均值202120222023400700170300600200701005000-30400-100300-130-200200-300-230-4001000222222222222222222222222222222145679000000000000000000000000000000112233456778891112222222222222222222222222222221863190121111333333333333333333333333333333121212221121220122------------------------------5926152075926374200000000000000000000000000001121133344445555666667777888899999001860------------------------------230122011200123012201120012201417418529629630741841851852963期货期权研究报告16资料来源EIA宏源期货研究所美成品油产量变化较小据EIA数据截至10月13日当周美国汽油产量环比-17万桶日馏分油产量环比-33万桶日航煤油产量环比19万桶日美国馏分油产量万桶日五年水平五年均值202120222023美国汽油产量万桶日570520五年水平五年均值202120222023470420110037032010002701456791122334567788911118631901290011111212122211212201225926152075926374221131860800美国航煤油产量万桶日700五年水平五年均值20212022202360022017050012014567911223345677889111186319012111112121222112122012259261520759263742702113186020145679112233456778891111863190121111121212221121220122742592615207592632113期货期权研究报告186017资料来源EIA宏源期货研究所汽油价格下跌需求量有所回暖据EIA数据截至10月13日当周美国汽油需求量环比362万桶日馏分油需求环比746万桶日航煤油需求量环比-23万桶日美国馏分油需求量万桶日五年水平五年均值202120222023美国汽油需求量万桶日500450五年水平五年均值2021202220234001050350950300250850145679112233456778891111863190121111121212221121220122592615207592637427502113美国航煤油需求量万桶日1860650五年水平五年均值20212022202323055018045013014567911223345677889111186319012111112121222112122800122592615207592637422113186030145679112233456778891111863190121111121212221121220122742592615207592632113期货期权研究报告181860资料来源EIA宏源期货研究所需求回升下美国汽油小幅去库据EIA数据截至10月13日当周美国汽油库存环比-237万桶馏分油库存环比-3185万桶航煤油库存环比126万桶美国馏分油库存万桶美国汽油库存万桶五年水平五年均值20212022202320000五年水平五年均值2021202220231800027000160001400026000120001000025000800014567911223345677889111186319012111112121222112122240000122592615207592637422113186023000美国航煤油库存万桶五年水平五年均值202120222023220005000210004500200004000145679112233456778891111863193500012111112121222112122012259261520759263742211318603000145679112233456778891111863190121111121212221121220122592615207592637422113期货期权研究报告186019资料来源EIA宏源期货研究所中国9月进口原油4574万吨中国9月进口原油4574万吨同比增长137增速比8月份回落172个百分点期货期权研究报告20资料来源WIND宏源期货研究所