24年销量增速放缓，关注FSDV12推出时间
　　美国时间1/24，特斯拉召开4Q23业绩会。公司表示，目前正处于上一个浪潮（Model 3/Y）往下一个浪潮（下一代平台+人工智能+储能）的切换期。由于缺乏新品，且受到加息和中国企业竞争等影响，公司预计24年销量增速继续放缓，未给出明确销量目标。对于汽车电子启示：（1）24年初特斯拉在国内和欧洲等地开启了新一轮降价，此外小鹏等多家车企也同步推出降价折扣，价格战持续情况下或对汽车电子产业链盈利能力24年改善带来一定压力。（2）目前彭博一致预期特斯拉24年销量212万辆，同比增长17%，且改款计划未披露，关注产业链公司增速。（3）特斯拉预计数周后在北美推开FSDV12，关注FSD推出是否会加速海外车企在自动驾驶布局进展。
　　FSDV12计划数周内对北美用户开放
　　4Q23公司资本开支/研发收入分别为23.1/10.9亿美元，环比下滑6.3/5.8%。业绩会指引24年资本开支100亿美元（23年89亿美元），针对人工智能的研发和资本开支投入仍计划持续增加。公司表示FSDBeta V12已开始正式在美推送，目前仅对员工和小部分客户开放，但数周内计划对北美的40万Full Self-driving用户开放。马斯克表示，FSDV12是端到端的大模型方案，经过数百万个视频训练，取代了30多万行C++代码。目前，特斯拉正在与其他车企协商FSD授权，但如何取得其他车企信任是关键。
　　25年创新大年，关注下一代新车/ Cybertruck/Optimus进展
　　下一代平台车型预计25年下半年开始生产，首个制造地点是德克萨斯州超级工厂。同时，4680电池第四条装配线已处于调试阶段，公司表示4Q23会新增4条产线，后续产能会有大幅提升。受益4680电池产能爬坡，25年预计Cybertruck可以达到25万辆及以上产量。机器人方面，目前已推出第二代Optimus，公司预计25年可能实现小批量供应。但目前新品进展依旧有不确定性，需持续关注后续进展更新。
　　特斯拉4Q23收入/调整后净利润不及预期，整车毛利率环比略有回升
　　特斯拉4Q23：销量48.5万辆，高于彭博一致预期（48.3万辆），同比/环比+19.5%/+11.4%。由于持续降价策略以及能源业务的季节性需求疲软，营收251.67亿美元，低于彭博一致预期（258.74亿美元）。单车ASP4.25万美元/辆，同比/环比-14.9%/-0.4%。因为单车成本已下降至约3.6万美元，整车毛利率环比提升0.2pp达18.9%。扣除一次性税收优惠57.5亿美元调整后净利润24.84亿美元，低于彭博一致预期（26.06亿美元），同比/环比分别-39.50%/+7.3%。公司表示未来通过规模化、生产运输各环节效率优化、组件成本谈判等方式持续降低成本，但劳工成本上涨或有部分不利影响。
　　风险提示：新品推出节奏慢于市场预期，自动驾驶技术落地进展缓慢，动力电池原材料成本上升。本研报中涉及到未上市公司或未覆盖个股内容，均系对其客观公开信息的整理，并不代表本研究团队对该公司、该股票的推荐或覆盖。