事件
　　预计23Q4爱奇艺实现总营收76.7亿元（YoY +1.06%）, NONGAAP经营利润8.99亿（YoY -8.07%），NON-GAAP经营利润率达11.7%。
　　23年剧集质量仍未行业第一，短期会员收入受到内容排播影响
　　预计23Q4公司实现会员收入47.8亿元（YoY +0.8%）。
　　云合数据显示，2023年全网剧集有效播放TOP10共计322亿，较2022年增长了13.6%，其中腾讯视频、优酷各1部独播剧上榜，爱奇艺8部剧集上榜。爱奇艺上榜的独播剧包括《狂飙》、《长风渡》、《莲花楼》、《宁安如梦》、《一念关山》；灯塔专业版数据显示，2023爱奇艺独播剧同比增长26.6%，播放指数同比增长18.3%。
　　剧集IP升维+综艺持续创新，广告收入有望超预期
　　预计23Q4预计公司实现广告收入16.5亿元（YoY + 6.3%）。
　　1）剧集侧，在持续推出优质内容的同时，公司也致力于IP升维。《莲花楼》播出以来，与MakeUpForEver、爵宴狗粮多个品牌展开合作，并与娱影文创、点心房、锦鲤拿趣等多个衍生品生产商进行IP授权，截至2024年1月12日，《莲花楼》IP衍生品销售额已超2500万；23年8月20日，爱奇艺推出自制互动剧综《100万个约定》，邀请爱奇艺站内预约数突破100万的剧集主演团建，该系列已推出《七时吉祥》《宁安如梦》两部团综，其中《宁安如梦》最高热度8000+。
　　2）综艺侧，持续输出高质量综艺。根据云合数据，2023年国内综艺市场共上新季播综艺275部，其中爱奇艺上新量为87部；2023全网网络综艺有效播放TOP10中，爱奇艺有4档节目上榜，包括《哈哈哈哈哈第3季》《种地吧》《中国说唱巅峰对决2023》《萌探探探案第3季》，其中《哈哈哈哈哈第3季》位列第一，《种地吧》位列第四，豆瓣评分9分。
　　内容储备丰富，会员粘性不断增强
　　23年12月，爱奇艺发布2024年20部精品纪录片新片片单，涵盖社会现实、历史人文、美食青春、自然探险以及品质文化五大赛道。
　　1）社会现实赛道。《风起前的蒲公英》、《爷爷天团》、《会有下一个春天》和《守护我城》；
　　2）历史人文赛道。《中华通史纪事》、《中国传说》、《民国奇案》、《最是烟火味平生》和《大唐盛宴》
　　3）美食青春赛道：《灿烂的季节2》、《下饭江湖3》、《街边下饭魂2》、《食面八方》和《香港味道》；
　　4）自然探险赛道：《神奇动物在秦岭》、《航拍海岸线》和《水下中国2》；
　　5）品质文化赛道：《草本和人生》、《故乡里的亚州》和《十二维度2》。
　　投资建议
　　预计23-25年公司总收入为318.4/347.0/376.2亿（前值为320.7/351.7/383.3亿），预计23-25年公司NON-GAAP经营利润为36.1/43.3/50.5亿（前值为36.2/47.1/58.3亿），维持“买入”评级。
　　风险提示
　　提价后会员流失风险；广告市场恢复不及预期；行业竞争加剧