我们走访了河南百荣市场、湖南高桥市场以及部分终端渠道，以下为调研反馈：
　　经销商及终端普遍反馈对于24年春节动销预期不高，预计恢复至23年同期的70-80%，环比23年中秋节旺季增长50-60%左右。
　　目前礼赠及年会用酒已经率先恢复，大众消费尚未开始备货，河南及湖南均反馈不论是礼赠、宴请或自饮场景均呈现白酒消费预算缩减、品牌降级和用酒频次下降的现象。但高端白酒需求仍偏刚性，而次高端白酒消费中价格逐步代替品牌成为消费首选，在同等价位中，品牌力较强的产品表现更优。500-800元价格带的商务接待逐步降级为300-400元，其中300-400元价格带全国化产品汾酒及剑南春受益于自身品牌力成为商务首选，品牌力强势的地产酒在区域礼赠及大众消费场景中表现突出。
　　整体白酒批价呈下行趋势，稳定价格为当前酒企的主要目标。各酒企利用数字化扫码系统对于串货进行有效管控，加强终端支持手段，丰富促销活动；通过参访等方式维系客户。而线上渠道值得关注，终端及经销商均反馈抖音、快手、拼多多等线上平台对线下消费造成冲击，方便、价优使得部分消费者的消费习惯逐步从线下烟酒店转为线上。
　　投资建议：我们认为，未来白酒逐步呈头部集中态势，品牌力较强的企业将会脱颖而出。当前酒企开门红运作积极、运营韧性较强。白酒作为顺周期优质资产，看好随宏观消费复苏的回弹弹性。新价格新产业周期下，关注以下几条投资主线：
　　1)白酒香型竞争受益赛道快速发展或自身份额提升的优质企业，其中【山西汾酒】作为清香龙头将受益于大清香品类逐步起势而带来的市场份额不断提升，以及受益于未来酱酒市场稳步扩容下带来提升空间的【珍酒李渡】
　　2）精耕区域稳步扩展、伴随地区消费升级的企业，关注未来几年受益于甘肃地域低价格带提升的【金徽酒】
　　3）高端白酒业绩确定性高，在过往白酒修复周期中均率先修复，目前估值具有安全边际的【贵州茅台】【五粮液】【泸州老窖】
　　4）区域龙头受益于强劲品牌力或将表现亮眼，随政商务宴请及经济活动恢复，分化加剧中望受益的【古井贡酒】【今世缘】
　　风险提示：宏观经济恢复不及预期；行业库存消化速度不及预期等；居民消费力恢复不及预期等。