以史为鉴，市场超跌反弹市场中，结构性行情分析
　　截至1月19日，转债市场估值和价格中位数均已跌近2023年初债市赎回潮结束时水平；股债性价比居于历史偏高位置，权益类资产配置价值逐步提升，市场对超跌反弹行情布局的前瞻性思考逐渐增多。
　　观察2017年以来指数走势，市场主要经历了9次超跌反弹行情，超跌反弹多发生于年末岁初，反弹时间多持续1-2个月左右；若债市资金稳定，转债市场反弹时间与A股市场基本同步，回弹力度弱于股市。从量化角度看，历轮超跌反弹行情具有以下结构性特征：
　　（1）金融板块一般被誉为“牛市旗手”，但转债的领先性一般，多表现为跟涨宽基指数；非银转债反弹力度强于市场，银行转债反弹力度弱于市场，金融转债整体反弹力度近年趋弱；
　　（2）成长风格较价值风格弹性更强。成长指数中，大盘品种在超跌趋势下多跌幅较大，在反弹行情中，涨幅也多较小盘更优；价值指数中，反而是小盘品种表现为“跌幅相对更大、反弹更强劲”；
　　（3）超跌个券在反弹行情中的弹性相对更强。超跌和微跌个券在反弹行情中多表现为跟随上涨，超跌个券的反弹力度相对更大；在此前下跌阶段中逆势上涨的个券，在反弹行情中多数多有不错表现且弹性不弱，但不一定表现为继续上涨；
　　（4）小盘转债、高价在反弹行情中赔率相对更高且涨幅相对更大；
　　（5）双低转债优势具有一定持续性。
　　当下市场环境，如何布局超跌反弹行情
　　（1）从超跌板块看，TMT、军工、汽车、机械设备板块的正股和转债的跌幅均居前，若市场出现回暖，可关注相关板块反弹行情。
　　（2）高价转债、小盘转债、成长风格均表现为超跌特征，参考历史表现，在后续反弹行情中或有较好表现。
　　（3）季报披露期，可关注业绩超预期标的，警惕“踩雷”，尤其是低位板块布局时需结合基本面情况做筛选。当前披露业绩预告的转债标的不多，但超预期标的均有相较于宽基指数更优的表现。
　　后市，可重点关注：
　　（1）主题板块的部分个券回调后性价比提升。建议关注强力转债、美诺转债、博实转债、英力转债。（2）稳增长政策刺激下，低位顺周期板块或仍有交易机会，建议关注洁美转债、特纸转债、兴瑞转债。（3）震荡市场环境下，高股息、高分红策略占优，建议关注平煤转债、淮22转债、大秦转债。（4）全球地缘政治格局动荡、美联储降息预期背景下可关注贵金属板块，建议关注恒邦转债。
　　风险提示：
　　正股波动较大、转债估值压缩、正股业绩增长不及预期、外围市场波动等