2023年经济数据回顾：2023年经济走势整体呈现“倒N型”，各季度GDP四年复合增速（2019年为基数计）分别+4.9%、+4.5%、+4.7%、+4.7%。
　　 （1）经济结构上，按支出法，2023年最终消费支出、货物和服务净出口、资本形成总额分别拉动GDP增速+4.2%、-0.6%、+1.5%，消费成为2023年经济最大亮点。（2）消费：向疫情后的“新中枢”回归，2023年社零、城镇居民人均消费支出累计同比分别+7.2%、+9.2%，但两年复合增速均在+3%~ +4%区间，距离疫前仍有差距；结构上，服务消费好于商品零售。（3）固投：2023年累计同比+3%，较2022年下降2.1pct，本质上源于政策发力幅度较为克制，2023年基建投资力度收敛，地产投资依然偏弱。
　　展望2024年，“稳增长”发力更加积极，预计消费韧性维持，固投增速上移。（1）总量上，当前经济动能强度外推，叠加“稳增长”靠前发力，一季度有望实现经济“开门红”，考虑到年内财政仍有空间，全年目标定在5%的概率较高。（2）需求分项上，消费支出或进一步向收入增速靠拢，形成新的均衡水平；财政资金支持下，基建投资中枢有望上移至10%左右，或是2024年经济数据的主要看点。
　　 12月经济数据解读：
　　1、GDP：四季度经济增长斜率较Q3放缓。四季度GDP（不变价）同比+5.2%，环比季调+1.0%，低于三季度的1.5%，历年同期二者环比增速多持平，综合反映四季度经济增长斜率较三季度放缓，且回落幅度高于同期。
　　2、基建：增发国债资金效应显现，12月基建中枢上移。窄口径、全口径基建当月增速分别+6.8%、+10.7%，两年复合增速均升至+10.5%，比11月抬升2pct，环比也显著高于季节性。
　　3、房地产：竣工延续改善，投资降幅扩大。12月地产投资当月增速-12.4%，降幅走扩，其中新开工、施工增速再度转负，竣工增速回正；住宅销售当月同比降幅扩大，结合房价看12月销售动能保持偏弱。
　　4、制造业投资：韧性超预期，下游投资增速靠前。12月制造业投资当月增速+8.2%，两年复合增速+7.8%，较上月提高1.2pct，其中下游食品制造、汽车制造，中游通用设备等投资增速明显改善。
　　5、消费：消费表现低于季节性。12月社零同比+7.4%，低于市场预期，四年复合增速+2.9%，较11月下滑0.2pct。社零环比季调+0.42%，而历史同期在+0.7%，说明12月消费动能环比虽有改善，但幅度上相比往年仍然不强。
　　6、工业：生产稳中略降。12月工业增速环比季调+0.52%，高于2018年以来同期。其中制造业工增同比+7.1%，四年复合增速4.7%、较11月下滑0.1pct。采矿业、电燃水供应业四年复合同比则升至+5.4%、+6.9%，对应冬季能源需求攀升。
　　风险提示：一季度“稳增长”政策力度超预期。