主要观点
　　出行活动热度维持韧性。消费方面，电影消费有所波动，票房高于23年同期，汽车零售同比保持高增。工业生产有所分化。上周火电日耗与水电出力同比皆有所恢复，但考虑基数效应后，水电出力同比仍处于低位，工业生产整体仍待恢复；分行业指标上，建筑业方面，上周水泥黑色供需偏弱，库存与价格表现分化；黑色需求有所恢复，供给端仍在低位，螺纹补库慢于季节性；制造业方面，上周半/全钢轮胎开工率同比高位攀升，维持韧性；考虑基数效应后，上周江浙织机负荷率环比与同比皆有所回落，寒冬保暖需求支撑力度减弱。上周地产相关同比数据波动，主因是春节假期导致的基数效应，考虑基数效应后，新房销售低位震荡、二手房销售有所回暖。政策方面，需求端，因城施策持续推进。供给端，继续加大对“三大工程”的支持力度。
　　出行活动热度维持韧性
　　出行活动热度维持韧性。截至1月19日当周，9个重点城市地铁客运量周均环比+1.6%（前值为-7.2%），同比增长+55.3%（前值为+54.1%），较2019年同期+26.7%（前值为+34.8%），仍维持韧性。城际出行方面，截至1月13日当周，国内航班（不含港澳台）执行航班数量周均值环比+4.1%，同比+14.2%（前值为+45.9%），执飞率87%（=执行航班数/计划航班数，前值为84%，去年同期为74%）。消费方面，电影消费有所波动，票房高于23年同期，汽车零售同比保持高增。截至1月18日当周，上周电影票房环比-13.6%（前值为-39.7%），电影票房同比去年+55.3%（前值为+79.3%），相较2019年同期+26.7%（前值为-23.6%）。政策端，1月18日，国务院新闻办公室举行新闻发布会提出，激发有潜能的消费，要下大力气改善居民收入预期、提高消费能力、增强消费意愿。一是促进居民多渠道增收；二是创新商品和服务供给；三是提高商品和服务消费质量。1月15日，山西省全省商务工作会议提出，通过推动商文旅融合消费、培育壮大新型消费等重点工作，持续激发有潜能的消费。1月18日，北京市商务局推出“京彩过年”促消费活动，各级公共文化服务机构将开展群众文化活动1371项、2600场，涵盖庙会游园、灯会花会、百姓春晚、新春送福到万家等10个类别，并举办“北京冰雪旅游季”活动，推出78项冬季热门的文旅项目。
　　建筑链表现分化，纺织产业链延续修复
　　工业生产有所分化。上周火电日耗与水电出力同比皆有所恢复，但考虑基数效应后，水电出力同比仍处于低位，工业生产整体仍待恢复；分行业指标上，建筑业方面，上周水泥黑色供需偏弱，库存与价格表现分化；黑色需求有所恢复，供给端仍在低位，螺纹补库慢于季节性；制造业方面，上周半/全钢轮胎开工率同比高位攀升，维持韧性；考虑基数效应后，上周江浙织机负荷率环比与同比皆有所回落，寒冬保暖需求支撑力度减弱。
　　具体来看：
　　（1）电力方面：截至1月18日，25省动力煤日耗周均环比/同比分别-0.6%/+26.2%（前值为+0.9%/+14.9%），较2019年同期+25.9%（前值为+22.9%）。截至1月21日，三峡水库日均出库流量的周均环比/同比分别为+5.1%/+10.7%（前值为+8.1%/+4.6%），较2019年同期-31.8%（前值为-38.6%）。上周火电日耗与水电出力同比皆有所恢复，考虑基数效应后，水电出力同比仍处于低位，工业生产整体仍待恢复。
　　（2）生产端，截至1月18日，全国高炉开工率周环比+0.3%（前值-0.6%）、同比-0.4%（前值为-0.4%），较2019年同期-3.8%（前值为-4.1%）。截至1月17日，沥青开工率周环比-3.2%（前值为+1.6%），同比+0.7%（前值为+4.4%），较2019年同期-10.9%（前值为-6.6%）；截至1月12日，水泥库容比/磨机运转率周环比分别-0.5%/-2.1%（前值为-0.4%/-0.3%）、同比分别-7.7%/+4.8%（前值为-7.2%/+6.9%），较2019年同期+17.4%/-15.9%（前值为+18.3%/-11.1%）。需求端，截至1月19日，建筑钢材成交量周环比/同比分别-0.8%/+24.2%（前值为-2.9%/+25.2%），较2019年同期+0.2%（前值为-15.0%）；截至1月19日，螺纹钢表观消费量环比-1.3%（前值为-5.5%），同比为155.3%（前值为+60.7%）；截至1月19日，螺纹钢库存475万吨，绝对值高于2019年和2021年同期水平，周环比/同比+4.8%/-9.6%（前值为+7.7%/+3.0%），较2019年同期+29.0%（前值为+39.8%），近五年库存分位数为22.8%（前值为21.5%）。近期建筑供需偏弱，库存与价格表现分化：①水泥供需偏弱。上周水泥需求季节性偏淡，但随着多地公布2024年交通建设计划，后续水泥需求或有支撑。供给端磨机运转率同比小幅下行，水泥发运率季节性走弱，库容比延续回落，价格整体维持低位。另外根据百年建筑网，截至1月17日，全国水泥熟料产能利用率38.96%（环比前值-2.57%）。②黑色需求有所恢复，供给端仍在低位，补库慢于季节性。供给端，高炉开工率同比小幅走弱，螺纹、线材产量延续下行；需求端，考虑基数效应后，建筑钢材成交量同比修复，螺纹钢补库慢于季节性；价格端，螺纹钢、铁矿石价格小幅下行。需求强于供给或于年初国债增发落地有关+春节错位影响相关，持续性有待观察。