核心观点
　　当下乐观的投资者寄希望于技术性反弹，谨慎的投资者关注筹码与转机路径。结合历史经验，大的转机或需要等待。配置上，关注低拥挤度、业绩触底或扭亏的品种，优先大市值蓝筹或板块龙头。转债方面，不少个券性价比已逐渐好于正股。近期我们主要提示三种机会：1、转债产品特性突出、股性不弱的品种，关注其中的央企、高股息、资源类品种；2、到期个券的替代者，关注高弹性的底仓品种；3、业绩逻辑清晰的正股，譬如金盘、中旗、天阳等。业绩预告期，继续提防问题品种、适度调降信用风险暴露。
　　市场情绪接近极致，着眼于筹码与转机
　　A股历史上有几轮经典的底部反转，后市A股转势路径可能包括：超预期的改革举措、美联储降息、经济转型成效可能驱动上涨。当前时点来看：1、机构投资者已临近左侧布局区间，遇调整可以考虑加仓，仓位低者可以不再减仓。2、潜在风险或在高位股，包括股价高位和业绩高位，谨防补跌。3、当下机会在低拥挤度、业绩触底或扭亏的品种上，优先大市值蓝筹或板块龙头，譬如三桶油和三大运营商等。
　　板块配置上，更关注“稀缺性”，包括供给稀缺+资源稀缺+技术稀缺
　　板块配置上，相对于“确定性”，我们后续更关心“稀缺性”。大多数板块及个股未来业绩与股价弹性取决于其业务或资产的稀缺性。逻辑上，包括三种：1、供给有稀缺性，优先布局高股息的周期品。1）煤炭等能源；2）军工；3）航运、造船、集运等。2、资源有稀缺性，优先布局市场集中度较高的央国企；1）公路、铁路等交运；2）通信；3）水务、电力等；4）数据要素。3、技术有稀缺性的，优先布局有中国制造优势的龙头公司。1）华为链条：MDC、欧拉系统；2）中芯链条：光刻胶+特种气体；3）机器人：磁传感器；4）电子：苹果MR、AIPC、硅基OLED。
　　转债估值调整至两年低位，关注产品特性突出、股性不弱的品种
　　转债估值已调整至近两年低位，部分个券性价比渐超正股，酌情增持产品特性突出、股性不弱的品种。近期我们提示几个关注点：1、转债产品特性突出、股性不弱的品种显然是布局良机，优先挖掘股市风格相匹配的板块，譬如央企、高股息、资源类品种；2、转债供求继续趋紧，建议关注今年到期个券的替代性品种。重点关注二级债基和年金的边际需求，主要是高弹性的底仓品种，如三峡2、淮22等。3、业绩逻辑清晰的正股，譬如金盘（设备出海）、中旗、天阳等。4、业绩预告期，继续提防亏损过大或年报可能被出具保留意见的品种，适度调降信用风险暴露。
　　上周有1/4家发布预案/股东大会，3家拿到证监会批文，1家通过发审委
　　上周共有1个转债预案公布，为利柏特（8亿）；通过股东大会的有4家，分别是太阳能（30亿）、奥锐特（8亿）、清源股份（6亿）、豫光金铅（7亿）；发审委通过的有1家，为洛凯股份（4亿）；拿到证监会批文的有3家，分别是远信工业（3亿）、集智股份（3亿）、严牌股份（5亿）。
　　风险提示：转债供给冲击；债基赎回带来流动性冲击；个券退市或信用风险。